潮宏基(002345)：逆势开店&升级渠道奠定高质量发展基础-格隆汇

机构：长城证券
研究员：郭庆龙/吕科佳

　　事件：公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入59.42 亿元，同比-4.73%；归母净利润5.36 亿元，同比+69.09%；扣非后归母净利润5.29亿元，同比+68.55%。2026Q3，公司实现营业收入15.68 亿元，同比-26.57%；归母净利润为盈利1.14 亿元，2025Q3 为亏损0.14 亿元；扣非后归母净利润为盈利1.09 亿元，2025Q3 为亏损0.15 亿元。根据潮宏基2026 年三季报，2025 年第三季度末公司计提商誉减值准备金额1.71 亿元，剔除该事项影响，公司2026 年1-9 月归属于上市公司股东净利润同比增长9.79%。点评如下：
　　金价波动影响黄金饰品行业整体需求，潮宏基仍推动渠道增长及品质提升。根据ifind、上海黄金交易所数据，2026 年前三季度，国际金价先扬后抑、高位震荡，我们认为，高金价对珠宝首饰终端零售消费的抑制效应依然明显，行业整体持续承压。根据潮宏基2026 年三季报，截至2026 年9 月末，潮宏基珠宝门店总数达1692家，较年初增加24 家。其中，2026Q3 潮宏基珠宝全球首家“壹号店”落地上海豫园，打造融合品牌文化与城市文脉的综合旗舰体验空间。此外，潮宏基珠宝相继在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地等核心商圈开设“非遗工艺馆”，以高势能门店持续锻造品牌力与产品力，增强品牌在高端商业体系中的影响力与站位。我们认为，行业承压情况下，公司仍积极推进终端渠道布局，为后续长期发展奠定基础，逆势增强自身竞争力。
　　盈利水平大幅修复。2026Q3 公司归母净利率7.27%，较上年同期变化+7.93pct；毛利率29.10%，较上年同期变化+7.17pct。费用端，2026Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为12.75%、1.82%、1.40%、0.56%，较上年同期分别变化+4.52pct、+0.25pct、+0.10pct、+0.19pct。
　　投资建议：公司凭借出色的产品设计持续获得消费者认可，渠道保持正增长并持续优化中，业绩表现相对突出，我们看好公司发展，预测公司2026-2028 年实现归母净利润6.79 亿元、8.48 亿元、10.40 亿元，EPS 最新摊薄为0.76、0.95、1.17元，对应PE 10.8X、8.7X、7.1X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品推广不及预期，渠道扩张及优化不及预期，原材料价格大幅波动，海外开拓不及预期，行业竞争加剧，IP 合作不及预期。

潮宏基(002345)：逆势开店&升级渠道 奠定高质量发展基础

潮宏基(002345)：逆势开店&升级渠道奠定高质量发展基础