下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
会员
机构：山西证券
研究员：胡博/程俊杰
公司发布2026 年三季报，前三季度实现营收193.12 亿元，同比增长30.35%；归母净利润达6.7 亿元，同比增长139.45%。第三季度实现营业收入70.32 亿元，同比增长49.75%；归母净利润达3.53 亿元，同比大幅增长1518.3%。
事件点评
煤炭销量同比增长，盈利能力持续增强。前三季度公司生产商品煤1856万吨，同比减少65 万吨或3.4%；销售煤炭1913 万吨，同比增加140 万吨或7.88%；实现煤炭业务销售收入170.84 亿元，同比增长35.26%，毛利35.53亿，同比增长34.51%。
毛利率小幅下降，合同负债大幅增加。前三季度综合毛利率18.89%，同比下降0.12 个百分点，期间费用率9.81%，同比下降3.12 个百分点。资产负债率64.82%，同比提升1.65 个百分点。合同负债同比增长168.22%，主要是主要是预收煤款增加，相关合同订单尚未履行完毕所致。
投资建议
公司煤种齐全、煤质优异，资源量近30 亿吨，优质低硫主焦煤处于龙头地位；2023 年-2025 年公司合计现金分红将近40 亿元，分红力度持续处于行业较高水平，股息回报吸引力增强；随着山西煤矿逐步复产，预计产销进一步增长，盈利能力持续抬升。预计公司2026-2028 年EPS分别为0.41\0.51\0.54 元，对应公司11 月4 日收盘价7.95 元，PE 分别为19.5\15.5\14.8 倍，首次给予“增持-A”投资评级。
风险提示
1）市场风险；
煤炭行业的发展与宏观经济发展、经济结构调整有强相关性，煤炭产品供需关系的小幅变动可能造成产品价格的大幅波动，从而较大幅度影响公司盈利水平。
2）成本上升风险；
受生产要素价格上涨、运输价格调整、安全生产和环保投入的持续增加以及国家财政税收政策调整等因素影响，公司成本管控压力加大。
3）安生产生风险；
随着矿井开采深度的增加，瓦斯突出、冲击地压、水害、热害等灾害威胁将日益严重。