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会员
机构：中金公司
研究员：王之昊/贾顺鹤/袁佳妮/于钟海
公司公布2026 年前三季度业绩：2026 年前三季度实现收入5.82亿元，同比+36.14%；归母净利润0.72 亿元，同比+93.22%；扣非归母净利润0.22 亿元，同比+93.60%。经营活动现金流净流入1.02 亿元，上年同期为-1.33 亿元，同比改善较为显著。
3Q26 实现收入2.41 亿元，同比+32.71%，环比+2.34%；毛利率61.59%，同比-3.57ppt，环比-0.73pct；归母净利润0.37 亿元，同比+72.25%；扣非归母净利润0.16 亿元，同比+35.30%。
由于下游需求旺盛和经营质量提升，公司业绩符合我们的预期。
发展趋势
硬件业务：下游高景气带动需求持续扩容。根据公司公告，3Q26 合同负债期末1.60 亿元，较年初增长88%，收入确认的先行指标向好。公司WAT 测试设备充分受益于AI 计算和存储相关芯片的需求扩张。此外，车规芯片、SiC/GaN 第三代半导体等下游也持续扩容，总体产能提升带动测试设备需求增加。
软件业务： DE-G 成功切入国际头部供应链，Agentic DFT 智能体正式发布。公司旗下国产自主工业统计分析软件DEG 正式获得全球头部消费电子供应链项目订单。同时，公司正式发布的Agentic DFT 智能平台，可自主完成从“问题诊断”到“验证交付”的端到端闭环流程，提升研发效率超过40%1。我们认为，公司软件业务正在实现市场拓展和AI 融合互促，有望实现快速增长并支撑盈利质量强化。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，2026/2027 预测营业收入维持9.6/13.1亿元不变，2026/2027 预测归母净利润维持2.0/2.4 亿元不变。
当前股价对应11 倍2026 年P/S 和8 倍2027 年P/S。我们维持跑赢行业评级，但由于行业估值中枢下行，下调目标价43.93%至78.5 元，对应2027 年12 倍P/S，较现价有44.6%上行空间。
风险
下游需求波动，业务拓展不及预期，市场竞争加剧。