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会员
机构：中金公司
研究员：王之昊/袁佳妮/于钟海/贾顺鹤
华大九天3Q26 业绩略高于我们预期
公司公布3Q26 业绩：单三季度实现收入3.94 亿元，同比+29.82%，环比+27.18%；归母净利润0.72 亿元，同比+1101.50%；扣非归母净利润0.34 亿元，同比+1067.08%。
前三季度实现收入9.60 亿元，同比+19.30%；归母净利润0.27亿元，同比+197.28%；扣非归母净利润-0.31 亿元，同比-39.71%。得益于公司订单确认加快，单季度盈利显著提升，公司业绩略高于我们的预期。
发展趋势
下游需求旺盛，收入确认加速。受AI 及数字化影响，半导体产业需求持续旺盛，叠加EDA 国产化进程加速，公司三季度订单确认收入加快，业绩进一步释放。我们认为，作为行业领军者，公司有望在EDA 国产化趋势中获取更多下游大型客户的青睐和产业链切入机会，未来或将看到更多大型订单落地并转化为收入。
参股芯行纪、拟收购奇捷科技，扩充公司业务及能力边界。10月，公司受让股份并参股芯行纪，公司预计投资完成后持有芯行纪6.9%的股份。后者作为专注于数字实现EDA 方案的创新企业，拥有涵盖多款创新工具的数字实现EDA 产品矩阵。我们认为该投资有望帮助公司加快补齐布局布线关键核心EDA 工具，加速构建数字电路设计全流程EDA 工具系统。11 月，公司拟收购奇捷科技（深圳）有限公司不超过51%的股权，若本次收购完成，奇捷科技将成为公司控股子公司。我们认为该收购有助于公司补齐数字逻辑优化设计EDA 工具的短板。综上，公司正积极投入于业务边界的拓展，为进一步业绩增长奠定基础。
盈利预测与估值
由于公司加速业务扩张投入，我们下调2026/2027 净利润预测40.5%和19.7%至1.76 亿元和2.46 亿元，维持2026/2027 年收入预测基本不变。当前股价对应24 倍2027 年P/S。维持跑赢行业评级和125 元目标价，对应33 倍2027 年P/S，较当前股价有36.8%的上行空间。
风险
下游客户需求不及预期，经营效率提升不及预期。