极米科技(688696)：2026Q3归母净利润同比扭亏出海步伐加快-格隆汇

机构：开源证券
研究员：吕明/骆扬/蒋奕峰

　　2026Q3 收入增长提速，归母净利润同比扭亏，维持“买入”评级2026 年Q1-Q3 公司实现营业收入24.47 亿元（同比+5.15%，下同），归母净利润1.23 亿元（+54.68%），扣非净利润1.25 亿元（+103.88%）。单季度看，2026Q3公司实现营业收入8.4 亿元（+19.9%），归母净利润0.40 亿元（同比扭亏），扣非净利润0.42 亿元（同比扭亏）。公司业绩增长主要系公司坚定实施全球化战略、持续加快品牌出海步伐，考虑到目前公司车载投影与商用投影等业务仍有一定亏损，我们下调盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为2.37/3.94/4.87 亿元（2026-2028 原值为3.05/4.09/5.02 亿元），对应EPS3.38/5.62/6.96 元，当前股价对应PE 为25.2/15.1/12.2 倍，公司产品、品牌及技术壁垒稳固，海外市场已成为公司核心增长引擎，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。
　　盈利能力：公司毛利率提升明显，盈利能力显著增强2026Q1-Q3 公司毛利率39.0%（+6.6pct），期间费用率36.4%（+4.7pct），销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为19.3%/4.0%/12.9%/0.2% ，同比分别+3.8/-0.8/+0.1/+1.5pct。综合影响下，2026Q1-Q3 净利率5.0%（+1.6pct）。单季度看，2026Q3 公司毛利率38.8%（+8.2pct），期间费用率36.5%（+1.2pct），销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为20.1%/4.1%/12.8%/-0.5% ，同比分别+3.3/-0.9/-1.3/+0.0pct，销售费用率的提升主要系公司加大海外业务的市场推广。
　　综合影响下，2026Q3 销售净利率4.8%（+6.0pct），盈利能力显著提升。
　　公司亮点：全球化出海加速贡献公司核心增量，新品预售稳步推进（1）海外市场拓展方面：公司坚定实施全球化战略、持续加快品牌出海步伐，海外市场已成为公司核心增长引擎。2026Q3 公司海外收入约5 亿元、同比增长125%，收入占比提升至约60%。分区域看（含众筹口径），北美收入同比增长140%以上，欧洲增长100%左右，日本自有品牌增长150%，阿拉丁增长24%。
　　其中Q3 海外众筹收入约1.1 亿元，不含众筹收入接近4 亿元、同比增长75%。
　　对比上半年来看，2026H1 海外收入7.48 亿元（+87.63%），占比46.58%，Q3 海外占比跃升至约60%，加速放量趋势明确。（2）研发投入方面：公司持续保持研发投入强度。2026 年前三季度研发投入合计3.15 亿元、同比增长6.25%，研发投入占营业收入比例12.86%（+0.13pct）；其中2026Q3 单季度研发投入1.08亿元、同比增长9.06%，研发投入占营收比例12.8%（-1.3pct），占比下降主因Q3 海外高增带动收入基数扩大，研发绝对额仍保持正增长。（3）新品预售方面：
　　公司新系列激光电视产品（AURA3 系列）在海外以众筹模式推进预售，众筹预计于2026 年12 月结束，大部分收入或将于明年确认。公司结合海外整机较长备货周期积极安排备货。截至2026 年9 月30 日，存货达20.06 亿元（较年初+119.4%），合同负债0.31 亿元（较年初+81.8%），预收订单同步增长。
　　风险提示：行业销量不及预期，原材料价格波动，海外市场拓展不及预期。

极米科技(688696)：2026Q3归母净利润同比扭亏 出海步伐加快

极米科技(688696)：2026Q3归母净利润同比扭亏出海步伐加快