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机构：东方财富证券
研究员：余金鑫
营收利润持续增长，非息收入贡献提升。2026 年前三季度，平安银行实现营业收入1031.0 亿元，同比+2.4%，增速较26H1 上升0.6pct；归母净利润391.9 亿元，同比+2.2%，增速较26H1 边际下行1.1pct，整体盈利保持正增长态势。2026 年前三季度，平安银行实现利息净收入667.6 亿元，同比+0.3%。非利息净收入占营收比重同比提升1.36pct至35.25%。手续费及佣金净收入186.9 亿元，同比基本持平，其中财富管理手续费收入46.8 亿元，同比+17.6%，代理个人基金收入同比+35.6%，成为中间业务主要增长动力。其他非息收入实现双位数增长，公允价值变动损益与去年同期相比由负转正至15.4 亿元，叠加投资收益维持较高规模，共同支撑其他非息收入同比+14.4%。
贷款规模扩张速度边际趋缓，息差延续企稳态势。截至2026 年9 月末，平安银行贷款规模同比+0.4%，增速较26H1 边际下行0.9pct，其中企业贷款较26H1 末-0.9%，个人贷款较26H1 末-0.3%。平安银行2026 前三季度年化净息差为1.80%，较26H1 持平，较去年同期提升1BP。分两端拆解，资产端受市场利率下行等因素影响，生息资产收益率为3.19%，较去年同期下降31BP；负债端降本成效显著，计息负债成本率为1.39%，较去年同期下降34BP，负债成本的大幅下行一定程度上对冲了资产端收益率的压力，是息差企稳的主要支撑。
资产质量整体平稳，前瞻指标略有波动。截至2026 年9 月末，平安银行的不良贷款率为1.05%，与26H1 持平；关注类贷款余额709.1亿元，占比2.07%，环比26H1 末上升0.24pct，潜在风险暴露有所前移。截至2026 年9 月末，平安银行的拨备覆盖率为214.75%，环比下降4.83pct，拨贷比为2.25%，环比基本持平。重点领域风险持续收敛，承担信用风险的涉房业务主要是对公房地产贷款余额较上年末减少217.3 亿元，对公房地产贷款不良率较上年末下降0.42pct 至1.80%。
【投资建议】
平安银行的息差企稳态势延续，负债成本管控能力突出，对公房地产贷款风险边际收敛。依托平安集团综合金融生态，财富管理业务具备长期差异化优势。
我们维持盈利预测，预计26-28 年EPS 分别为2.24、2.30、2.38 元，2026 年10 月28 日收盘价对应0.5 倍26 年PB，维持“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济下行超预期
资产质量恶化
行业净息差下行超预期