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机构：中邮证券
研究员：刘海荣/刘隆基
2026 年10 月28 日，公司发布2026 年三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入4.2 亿元，同比增长20.73%；实现归属于上市公司股东的净利润2419.02 万元，同比增长175.93%；实现扣除非经常性损益归母净利润2124.69 万元，同比增长152.84%。其中2026Q3，公司实现营业收入1.57 亿元，同比增长36.91%，环比增长5.28%；实现归母净利润934.26 万元，同比增长295.68%，环比增长27.11%；实现扣除非经常性损益归母净利润831.91 万元，同比增长349.52%，环比增长23.84%。
光刻胶放量驱动增长，高端品类蓄势待发
公司作为国内PCB 光刻胶领先企业，充分受益于下游电子信息产业景气复苏及客户端份额提升（26H1 光刻胶及配套材料实现营收1.81 亿元，YoY +24.72%，占总营收比重达68.58%）。在供给端，江西龙南基地“年产5 万吨电子感光材料及配套材料项目”迎来集中转固释放期：截至26Q3 末，公司在建工程由期初的7146.38 万元大幅下降77.43%至1612.98 万元，固定资产则由期初的3.62 亿元增至4.03亿元，期末存货亦较期初增长47.44%至1.09 亿元（主要系备货及原材料采购增加），验证下游订单饱满与新产能爬坡顺畅。待龙南基地完全满产后，公司PCB 光刻胶综合产能将跃升至2.4 万吨/年；同时公司在保持传统PCB 阻焊、干膜/湿膜光刻胶优势的基础上，加速推进低介电（Low Dk/Df）高端PCB 光刻胶、光伏BC 电池绝缘胶及显示/半导体光刻胶的国产替代，主业成长空间与盈利中枢有望持续上移。
全套M-501 认证+十环认证落地，海工涂料打造高壁垒第二增长曲线
公司坚持差异化战略，将功能涂层材料重心由传统3C 消费电子向高毛利、高壁垒的工业重防腐及海洋工程领域延伸（26H1 功能涂层材料实现营收8,225.99 万元，占总营收31.24%）。根据公司10 月20日公告，控股孙公司汉璞石墨烯自主研发的“非锌体系环保型石墨烯重防腐涂料”继2025 年6 月通过NORSOK M-501:2022（第7 版）No.1B（海上大气区）检测后，近日再度通过4200 小时循环老化等严苛测试，顺利取得CSDS 体系No.7A（浪溅飞溅区）和No.7B（全海水浸没区）性能试验报告，至此已完成NORSOK M-501 标准下三大核心海洋应用场景的全套三体系标准检测；同时，该产品取得中国环境标志产品认证证书（“十环认证”），实测VOC 含量≤80g/L，苯系物、卤代烃、可溶性重金属及游离甲醛等9 项严苛指标全部合格（未检出）。伴随全套权威认证落地，公司后续在央企海工大客户及高端装备领域的订单转化有望显著提速，构筑强劲的第二增长引擎。
风险提示：
市场竞争加剧风险；下游需求不及预期风险。