下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
会员
机构：华福证券
研究员：汤悦
2026Q1-Q3 公司实现营业收入349.95 亿元，同比+9.9%；归母净利润21.46 亿元，同比+100.5%。单季度来看，2026Q3 公司实现营业收入136.07 亿元，同比+21.2%、环比+21.4%；归母净利润9.07 亿元，同比+2242.4%、环比+21.2%，同比大幅增长。
煤炭业务：价格回升带动单季盈利同比大幅改善。
2026Q1-Q3 煤炭业务实现营收95.38 亿元，同比+20.9%，营业成本50.90 亿元，同比+12.5%，毛利润44.48 亿元，同比+32.3%。单季度来看，2026Q3 煤炭业务实现营收34.95亿元，同比+40.9%、环比+12.4%；营业成本17.12 亿元，同比+15.0%、环比+0.9%；毛利润17.83 亿元，同比+79.8%、环比+26.1%。
（1）产量：2026Q1-Q3 商品煤产量1359.37 万吨，同比+4.3%，其中26Q3 商品煤产量440.84 万吨，同比+6.7%、环比-4.5%；（2）销量：2026Q1-Q3 商品煤销量1007.05 万吨，同比+2.6%，其中26Q3 商品煤销量317.27 万吨，同比-4.9%、环比-7.5%；（3）价格：2026Q1-Q3商品煤吨煤售价947.14 元/吨，同比+17.8%，其中26Q3 商品煤吨煤售价1101.61 元/吨，同比+48.2%、环比+21.4%；（4）成本：2026Q1-Q3 商品煤吨煤成本505.47 元/吨，同比+9.6%，其中26Q3 商品煤吨煤成本539.54 元/吨，同比+20.9%、环比+9.1%。
煤化工业务：Q1-Q3 主要产品量价同比增长，销售收入稳步提升。
2026Q1-Q3 焦炭/ 甲醇/ 乙醇营收分别为47.16/5.81/23.23 亿元， 同比+25.8%/+32.1%/+28.6%,其中26Q3 焦炭/甲醇/乙醇营收分别为18.83/2.46/8.07 亿元，同比+38.4%/+26.7%/+10.7%,环比+18.5%/+0.6%/+14.4%。
（1）产量：2026Q1-Q3 焦炭/甲醇/乙醇产量分别为281.74/61.33/47.49 万吨，同比+6.7%/+19.4%/+24.6%，其中26Q3 焦炭/甲醇/乙醇产量分别为98.33/21.59/16.62 万吨，同比+5.7%/+3.9%/+9.4%，环比0.0%/-6.1%/+13.8%；（2）销量：2026Q1-Q3 焦炭/甲醇/乙醇销量分别为280.46/23.93/46.23 万吨，同比+4.9%/+13.3%/+26.9%，其中26Q3 焦炭/甲醇/乙醇销量分别为98.02/10.02/15.90 万吨，同比-1.0%/+4.2%/+10.3%，环比-1.8%/+8.2%/+15.8%;（3）价格： 2026Q1-Q3 焦炭/ 甲醇/ 乙醇均价分别为1681.57/2428.68/5023.83 元/ 吨， 同比+19.9%/+16.7%/+1.3%，其中26Q3 焦炭/甲醇/乙醇均价分别为1921.39/2458.92/5075.44 元/吨，同比+39.7%/+21.7%/+0.4%，环比+20.7%/-7.0%/-1.2%。
聚能发电2×660MW 机组全面投运。
7 月2 日公告二号机组通过168 小时满负荷试运行，7 月21 日公告一号机组完成试运行，两台机组合计装机1320MW，设计年发电量59.4 亿千瓦时。
新疆千万吨煤矿资产潜在注入机会。
控股股东收购新疆兵能煤业51%股权、天滦投资49%股权，合计交易价款6.70 亿元。
兵能煤业对应的达拉布特一号井位于新疆塔城，核定产能1000 万吨/年，资源量20.99 亿吨。
控股股东承诺在2026 年8 月18 日起6 个月内，启动将上述股权转让至上市公司或其指定子公司的程序。
盈利预测与投资建议
2026Q1-Q3 公司煤炭产量稳步增长，煤炭板块盈利显著改善，叠加煤化工主要产品量价同比增长，销售收入稳步提升，预计2026-2028 年归母净利润分别为32.44、40.54 和44.90亿元（维持原值），对应EPS 分别为1.20、1.51 和1.67 元/股。公司作为安徽省属煤炭龙头，煤炭资源禀赋较好，煤炭、煤化工及电力协同布局持续完善，有望进一步打开成长空间，维持“买入”评级。
风险提示
煤价大幅下跌、新能源替代超预期、国内产能释放超预期、煤炭长协制度大幅改变