下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
会员
机构：长江证券
研究员：陈亮
公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营收33.88 亿元，同比下降8.22%，实现归母净利润1.51 亿元，同比下降38.63%，实现扣非归母净利润1.35 亿元，同比下降40.38%。
单三季度来看，公司实现营业收入10.39 亿元，同比下降10.16%，实现归母净利润0.31 亿元，同比下降25.30%，实现扣非归母净利润0.26 亿元，同比下降34.64%。
事件评论
国补退坡背景下收入表现阶段性承压。2026 年前三季度公司实现营业收入33.88 亿元，同比下降8.22%，其中Q1/Q2/Q3 营业收入分别同比-6.14%/-8.64%/-10.16%，收入降幅逐季扩大。小家电退出国补范围叠加全球经济不明朗，市场需求增长动力不足，奥维云网口径来看2026 年1—9 月国内厨房小家电零售额同比下降5.2%。
原材料成本及汇率扰动下盈利表现有所回落，同时销售费率提升明显。单三季度公司毛利率达36.13%，同比下降0.97pct，地缘冲突背景下原油价格提升带动主要原材料、能源及物流成本上涨，罗曼智能亦受竞争加剧影响，毛利率同比下降。费率方面，公司销售/管理/ 研发/ 财务费率分别达21.19%/5.40%/4.27%/1.56% ， 分别同比+2.56/-0.51/-0.56/+1.10pct，分别环比+1.60/+0.16/-1.24/+0.69pct，汇兑影响相对明显。此外，税费下降对当期净利润形成支撑。综合上述影响，单三季度公司归母净利率/扣非归母净利率分别达2.95%/2.47%，分别同比下降0.60/0.93pct。
公司通过品类聚焦和精细化管理实现经营质量改善和效率提升。公司注重推动产品结构升级和运营效率提升，在产品方面，公司坚持研发驱动产品创新，持续加大研发投入，着重提高研发效率和投入产出比，优化SKU，专注开发大单品和扩充高单价品类，以支持盈利能力改善；在渠道方面，公司加强线下渠道建设，关注线上渠道运营能力和效率提升，优化销售费用投入。同时，公司通过跨境电商、东南亚品牌出海及ODM 代工三条路径拓展海外市场，重点专注于欧美市场跨境电商渠道和东南亚市场品牌建设，并通过品类聚焦和资源投入挖掘海外需求的品类价值，开发适应市场需求的产品。
投资建议：公司具有较高品牌认知度，并形成持续推出创新产品的高效机制，能够快速捕捉消费者需求变化，从而能够保障公司新品效率和成功概率，有望在潜力较大的创意小家电市场打开增长机会，持续提升市场份额。同时，公司通过数字化优化生产流程和管理效率，有望带来公司经营效率的回升，我们预计公司2026-2028 年归母净利润为2.56、3.29和3.51 亿元，对应PE 分别为21.34、16.64 和15.58 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济波动带来需求走弱从而使得公司收入回落的风险；2、市场竞争加剧带来盈利效率降低的风险。