爱柯迪(600933)：卓尔博并表助力营收增长新业务布局稳步推进-格隆汇

机构：西部证券
研究员：齐天翔/彭子祺

　　事件：公司发布2026 年第三季度报告。前三季度实现营业收入68.17 亿元，同比增长28.38%；归母净利润7.06 亿元，同比下降21.20%；扣非归母净利润6.62 亿元，同比下降22.06%。单Q3 实现营业收入25.25 亿元，同比增长35.73%，环比增长6.56%；归母净利润2.28 亿元，同比下降29.21%，环比下降11.73%；扣非归母净利润2.18 亿元，同比下降26.62%，环比下降13.06%。
　　卓尔博并表助力营收增长，多重因素致盈利波动。前三季度公司营收保持较高增速，主要系本期卓尔博并表增加及订单增长销量规模增长所致。盈利能力方面，公司前三季度实现毛利率/净利率25.9%/11.7%，较去年全年下降3.9/4.7pcts，单Q3 实现毛利率/净利率24.1%/10.3%，同比-8.5/-7.9pcts，环比-2.4/-2.0pcts，导致利润同环比出现下滑，主要系原材料价格波动、产品结构变化、汇率影响汇兑损失增长、人工成本及费用增加、国内外新业务开拓运营成本费用增加影响所致。此外，前三季度经营活动现金流净额9.3亿元，同比-43.4%，主要系本期受原材料涨价及业务增长影响，采购备货、人员薪酬及支付税金支出增加所致。
　　公司持续加大研发投入，聚焦新材料与新工艺，为产品结构升级提供技术支撑。报告期内，公司研发费用达3.27 亿元，同比增长25.64%，占营业收入比重为4.80%。公司重点布局镁合金系列产品，已掌握半固态注射成型、大型一体压铸等关键技术，并配置500T 至3500T 压铸机等设备，相关项目处于开发、验证及小批量生产阶段，旨在助力客户实现降本增效与产品升级。
　　投资建议：看好公司全球化布局稳步推进，入局机器人开启新一轮成长。预计2026-2028 年公司营收94/109/124 亿元，同比+27% /+15%/+14%，归母净利润10.5/13.7/16.7 亿元，同比-11%/+30.5%/+22%，维持“买入”评级。
　　风险提示：新业务发展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

爱柯迪(600933)：卓尔博并表助力营收增长 新业务布局稳步推进

爱柯迪(600933)：卓尔博并表助力营收增长新业务布局稳步推进