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会员
机构：长江证券
研究员：于旭辉
2026 年前三季度实现收入/归母净利润/扣非净利润10.1/0.5/0.4 亿元，同比+14.2%/-38.8%/-43.3% 。其中单Q3 实现收入/ 归母净利润/ 扣非净利润4.0/0.3/0.3 亿元， 同比+40.2%/+7.2%/+14.8%。
事件评论
业务端，2026Q3 主业手套在订单饱满，越南产能释放&国内产线理顺下手套主业收入如期兑现，超高业务预计仍维持快速增长。
盈利能力：2026Q3 毛利率同比-2.9pct 至23%，预计主因新厂爬坡&原料涨价影响，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.3pct/+1.8pct/-1.0pct/-0.5pct，管理费用率提升主因员工持股计划计提股份支付费用增加&越南基地折旧摊销、管理薪酬增加，期间费用率同比+0.5pct 相对维稳。此外，Q3 资产减值损失同比+599 万元&所得税率同比-13.5pct 影响互抵，Q3 归母净利率同比-2.2pct 至7.2%。
展望未来：短期，伴随越南产能爬坡、效率提升，生产端限制预计减弱，业绩已迎拐点；中长期，主业手套经营恢复常态化后营收增速有望维持双位数以上，超高纤维在产能扩张且外销占比提升下贡献业绩弹性，此外布局的人形机器人零部件及可降解聚酯橡胶均处大空间、高成长的优质赛道，未来有望逐步贡献业绩增量。预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润1.0、1.3、1.6 亿元，对应PE 为44、34、27X，维持“买入”评级。
风险提示
1、产能爬坡不及预期风险；
2、新市场拓展不及预期风险；
3、国内外人形机器人量产不及预期风险。
风险提示
1、产能爬坡不及预期风险：若由于当地环境或招工等因素导致产能爬坡慢于预期将影响公司收入及利润；
2、新市场拓展不及预期风险：国内与越南新增产能规模较大，若海内外新市场拓展不及预期将导致产能利用率降低，影响公司订单及利润；3、国内外人形机器人量产不及预期风险：当前人形机器人量产化需解决量产工艺及成本问题，若量产化不及预期，将直接影响产业链整机设备、零部件的需求放量。