下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
会员
机构：中泰证券
研究员：戴志锋/邓美君
净利息收入：3Q26 净利息收入同比+32.1%（1H26 同比+40.2%），累计增速回落主要受去年金融投资账户重分类形成的高基数影响。3Q26 测算单季年化净息差1.58%，环比回升2bp、同比提升7bp，其中生息资产收益率3.28%、环比回升2bp，计息负债成本率1.65%、环比下降1bp，资产端收益率回暖与负债端成本改善共振带动息差企稳回升。前三季度累计年化净息差1.57%，较1H26 回升1bp。
资产端：规模扩张仍在较高速通道，对公主要支撑信贷增长。（1）3Q26 生息资产同比+10.8%，贷款同比+11.1%（1H26 同比+13.0%），其中对公（含票据）同比+14.0%、个人同比+2.1%。（2）单季新增贷款10.4 亿元，其中个人新增11.1 亿元、对公（含票据）净减少0.6 亿元；前三季度累计新增1444.8 亿元，对公、个人增量占比分别为92.9%、7.1%，扩表仍由对公驱动。（3）非信贷配置明显加快，同业资产同比+32.0%、环比+6.2%，债券投资同比+8.7%，生息资产环比+1.4%主要由同业与投资贡献。
负债端：存款增长放缓，活期占比下降。（1）3Q26 计息负债同比+12.3%，存款同比+10.9%（1H26 同比+11.0%），单季存款净减少65.7 亿元；同业负债同比+31.2%、发行债券同比-5.7%，同业负债占计息负债24.6%，较1H26 提升0.2 个百分点。（2）企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+2.2%、+14.3%、+5.5%、+22.9%，个人定期是主要增长来源；活期存款占比19.33%，较1H26 下降1.06 个百分点，存款定期化趋势延续。
非息收入：3Q26 净非息收入同比-17.2%（1H26 同比-25.0%），降幅明显收窄。其中净手续费收入同比-16.3%，降幅小幅收窄；净其他非息收入同比-17.5%，单季同比+15.4%，主要受益于去年同期债市波动形成的低基数，投资收益与公允价值变动损益同比改善。
资产质量：资产质量保持优异，拨备覆盖水平进一步提升。（1）不良维度：不良率0.83%，环比上升2bp；关注类占比0.98%，关注+不良占比1.82%，环比上升3bp；累积年化不良净生成率1.17%，同比下降4bp。（2）拨备维度：拨备覆盖率、拨贷比分别为321.15%、2.67%，环比提升15.0、0.17 个百分点；累积年化信用成本1.24%，同比上升26bp，单季计提力度明显加大。（3）资本维度：核心一级、一级、资本充足率分别为9.49%、10.46%、12.87%。
投资建议： 公司2026E 、2027E 、2028E PB 0.74X/0.67X/0.61X ， PE6.29X/5.76X/5.28X。南京银行所在区域环境优质、经济发达，基建+科创双轮驱动下扩表速度有望维持较高水平；ROE 高且后续上升动力强，资产质量稳健优异，未来持续稳健发展可期，有望持续高分红，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。