英集芯(688209)：三季度收入持续增长 AI电源打开成长空间-格隆汇

机构：广发证券
研究员：王亮/耿正/张大伟

　　行业景气度持续上行，2026Q3 营业收入环比提升。2026 年前三季度公司实现营业收入13.39 亿元，同比增长14.56%；归母净利润2.37 亿元，同比增长35.36%。单季度来看，2026Q3 公司实现营业收入5.30 亿元，同比增长13.55%，环比增长22.83%；归母净利润0.98 亿元，同比增长56.76%，环比增长66.95%。公司收入利润环比增长主要来源于公司积极开拓新市场与客户资源，持续优化产品成本结构，产品在电池管理、PMU、新能源、工业车规等多个领域出货量持续增加。
　　技术研发筑牢基础，产品与客户协同拓展。根据公司2026 年半年报，公司持续依托自主研发平台，围绕电源管理、电池管理、数模混合、信号链等赛道加快新品推出与市场导入，持续丰富公司产品矩阵。通过存量产品迭代与新兴赛道布局并举，持续拓展USB-C 全生态解决方案能力，巩固公司在电源管理领域竞争优势，同时培育新兴市场领域。目前公司产品获得了小米、OPPO、vivo、三星、荣耀等知名手机品牌厂商的使用。在充电宝领域，根据新华社公众号，新国标充电宝将于2027 年4 月实施，带动电池管理与快充协议芯片需求释放，公司发布了多颗符合移动电源新国标技术要求的SoC芯片，支持多种快充协议，助力下游客户快速升级和BOM 精简，未来将持续受益于快充市场的快速增长。在汽车电子领域，公司的车规级芯片也进入了十余家国内外汽车厂商供应链。借助积累的优质客户基础，公司进一步提升了品牌认可度和市场影响力，与优质客户的合作带来的品牌效应也有助于公司进一步开拓其他客户的合作机会。此外，公司在研电源管理类项目，可用于支持快充协议和蓝牙传输的电子消费类产品，如智能手机、平板、笔记本、电动工具等消费类电子设备、算力中心与光模块中的稳压硅电容等。
　　盈利预测和投资建议。预计公司26-28 年归母净利润分别为3.07 亿元、4.54 亿元和6.02 亿元。参考可比公司，综合考虑公司产品布局、业绩成长性、盈利规模以及新品所处发展阶段，我们给予公司2027 年35 倍PE 估值，对应合理价值36.61 元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。尚未盈利的风险，产品研发与技术迭代风险，半导体行业竞争加剧风险。