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会员
机构：申万宏源研究
研究员：马天一/王艺儒
事件：公司发布2026 年三季报，前三季度公司实现营收 101.00 亿元，同比增长34.70%，实现归母净利润10.44 亿元，同比增长14.18% ，实现扣非归母净利润 10.37 亿元，同比增长14.96%。其中，2026Q3 公司实现营收43.01 亿元，同比增长40.27% ，环比增长47.45%，实现归母净利润4.79 亿元，同比增长8.56%，环比增长147.75%，业绩符合市场预期。
海风项目收入确认，Q3 营收利润同环比高增。三季度受益于海风项目的交付确收，Q3 公司营收利润实现同环比正增长，分业务看，Q3 海底电缆与高压电缆实现营收19.64 亿元，同比增长23.37%，环比增长124.71%，海洋装备与工程运维实现收入6.55 亿元，同比增长739.74%，环比增长182.33%，此外，Q3 电力工程与装备线缆实现收入16.77 亿元，同比增长25.15%。随着高毛利海风项目的交付，公司毛利率环比实现修复，Q3 公司实现毛利率21.63%，环比提升6.27pct。
在手订单有所下滑，海风招标有望提速。截至2026 年10 月26 日，公司在手订单约159.42亿元，相较中报口径（2026 年8 月3 日）下滑11.11%，其中，电力工程与装备线缆55.46亿元，海底电缆与高压电缆79.26 亿元，海洋装备与工程运维24.70 亿元，十五五我国海风装机成长确定性强，当前国内海风正处于拐点前夕，我们预计Q4 国内海风招标有望提速。
维持盈利预测，维持“买入”评级：我们维持原有盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润分别为15.06、18.72、23.22 亿元，对应EPS 分别为1.83、2.27、2.81 元/股，对应26-28年PE 分别为20、16、13 倍，维持“买入”评级。
风险提示：海风项目核准及招标不及预期；海风装机量不及预期；原材料大幅波动等。