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机构：中邮证券
研究员：刘卓/陈基赟
公司发布2026 年三季报，实现营收43.58 亿元，同增3.76%；实现归母净利润3.57 亿元，同减18.11%；实现扣非归母净利润3.44 亿元，同减19.33%。其中，单Q3 公司实现营收16.01 亿元，同增16.48%；实现归母净利润1.42 亿元，同增32.28%；实现扣非归母净利润1.35 亿元，同增27.06%。
事件点评
单Q3 归母净利润同比+32%，环比+56%，业绩回暖明显。分季度来看，Q1-3 公司分别实现营收13.57、14.01、16.01 亿元，同比增速分别为-3.51%、-1.36%、16.48%；实现归母净利润1.23、0.91、1.42亿元，同比增速分别为-26%、-43.55%、32.28%，单Q3 归母净利润环比实现56.33%的增长，业绩回暖明显。
毛利率承压，费用率持续压降。2026Q1-3 公司毛利率同减3.95pct 至20.52%，原因包括行业内价格竞争激烈、原材料成本上升、低毛利成套装备业务占比提升。费用率方面，2026Q1-3 公司期间费用率同减1.20pct 至8.28%，其中销售费用率同减1.27pct 至4.21%，管理费用率同减0.21pct 至2.30%，财务费用率同增0.24pct至-0.14%，研发费用率同增0.03pct 至1.90%。
单Q3 经营性现金流表现亮眼，注重股东回报。2026Q1-3，公司经营性现金流净额分别为0.64、-0.30、4.18 亿元，同比增速分别为-61.4%、-111.66%、79.46%，单Q3 现金流表现亮眼。同时，公司发布三季度分红计划，拟每股分0.5 元（含税），股东回报意愿强。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028 年营收分别为62.66、67.51、72.68 亿元，同比增速分别为7.71%、7.74%、7.66%；归母净利润分别为4.88、5.69、6.46 亿元，同比增速分别为-6.35%、16.81%、13.50%。公司2026-2028 年业绩对应PE 估值分别为13.51、11.57、10.19，维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度不及预期风险；竞争加剧风险。