江丰电子(300666)2026年三季报点评：Q3业绩持续释放靶材业务高景气维持-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：陈海进

　　业绩持续释放，靶材业务持续高景气。2026 年前三季度公司实现营收44.65 亿元，同比 + 35.67%；归母净利润 8.11 亿元，同比 + 102.38%；扣非归母净利润 4.33 亿元，同比 + 47.95%。 Q3 单季营收 17.28 亿元，同比 + 44.42%；归母净利润 2.71 亿元，同比 + 83.20%；扣非归母净利润 2.27 亿元，同比 + 94.23%，利润端超市场预期。我们认为，先进制程迭代与晶圆厂扩产共振下公司靶材业务有望持续受益。
　　零部件第二曲线加速放量，ESC 与石英件打开高端空间。公司零部件业务快速放量，零部件收入由2021 年的1.84 亿元增至2025 年的10.84 亿元，占营收比重持续提升，2026H1 同比+40.6%再提速、毛利率回升至23.97%；2026 年2 月公司与关联方意向收购北交所上市公司凯德石英。
　　2026 年7 月完成交割，以4.48 亿元协议受让15.64%股权，切入石英制品赛道。子公司首枚静电吸盘（ESC）于2026 年9 月试制下线，高端部件国产替代空间广阔。
　　启动 H 股上市筹划，搭建 A+H 资本平台，为全球化配套战略注入资本动能。公司于 2026 年 10 月启动 H 股上市筹划，拟登陆港交所主板，打造 A+H 双资本平台。本次布局契合公司全球化发展战略，有利于对接国际资本、支撑海外产能建设与先进靶材研发，助力公司进一步深耕海外存储、逻辑 Fab 客户，强化对标海外龙头的综合竞争力，打开长期成长空间。
　　国内+海外产能布局并行，打开长期供货能力边界。国内黄湖超高纯靶材基地有序建设，公司公告预计 2027 年底达到可使用状态，在完成下游客户验证与工艺爬坡后，产能有望在 2027-2028 年集中释放；韩国龟尾海外基地同步推进，依托属地化布局贴近三星、SK 海力士等海外存储大厂，缩短交付周期、强化海外客户绑定。
　　盈利预测与投资评级：结合前三季度业绩表现，我们上调公司2026-2028年营业收入预测至63.32/85.94/110.39 亿元（前值62.21/81.66/104.83 亿元）;上调2026-2028 年归母净利润预测至9.51/13.21/17.47 亿元 (前值8.72/11.70/15.45 亿元), 对应 EPS 分别为3.45/4.79/6.33 元( 前值3.16/4.24/5.60 元)，当前股价对应PE 分别为48.90/35.19/26.62 倍。考虑公司为国内超高纯溅射靶材龙头，先进制程迭代与晶圆厂扩产共振下公司靶材业务有望持续受益，维持“买入”评级。
　　风险提示： 1）下游晶圆厂资本开支不及预期；2）客户认证与先进制程导入进度不及预期；3）原材料价格大幅波动；4）汇率波动及国际贸易摩擦；5）新增产能释放不及预期。

江丰电子(300666)2026年三季报点评：Q3业绩持续释放 靶材业务高景气维持

江丰电子(300666)2026年三季报点评：Q3业绩持续释放靶材业务高景气维持