鼎龙股份(300054)点评：业绩持续兑现同比实现高增新材料平台快速成长-格隆汇

机构：申万宏源研究
研究员：周超/宋涛

　　公司发布2026 年三季报：报告期内，公司实现营收29.13 亿元（YoY+8%），归母净利润8.52 亿元（YoY+64%），扣非归母净利润7.91 亿元（YoY+60%），销售毛利率60.02%，同比+9.20pct，销售净利率31.27%，同比+9.57pct，业绩实现大幅增长。其中，26Q3 单季度实现营收9.88 亿元（YoY+2%，QoQ+9%），归母净利润3.22 亿元（YoY+55%，QoQ+16%），扣非归母净利润3.07 亿元（YoY+53%，QoQ+23%），业绩符合预期。26Q3单季度公司销售毛利率62.32%，同比+8.65pct，环比-0.89pct，销售净利率35.19%，同比+12.33pct，环比+1.77pct。费用方面，26Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率合计26.66%，同比-0.87pct，环比-2.64pct。
　　受益下游半导体及新能源锂电行业高景气，公司产品订单实现快速增长，业绩持续兑现。公司作为国内领先的以半导体材料为核心的创新材料平台型企业，产品覆盖半导体制造、先进封装、半导体显示、新能源等多个细分领域。根据公司经营数据披露，细分品种看：
　　CMP 抛光垫，单月出货量再创新高：26Q1-3 实现营收11.36 亿元，同比+43%，26Q3 实现营收3.91 亿元，同比+22%，环比+6%，其中9 月单月出货量再创新高，并取得先进板级封装核心客户批量订单，抛光垫硬垫和软垫的规模化扩产项目分别按计划推进建设中。
　　CMP 抛光液、清洗液，重要新增长极：26Q1-3 实现营收3.33 亿元，同比+64%，26Q3 实现营收1.39 亿元，同比+65%，环比+29%，公司实现抛光液全品类布局，清洗液产品矩阵不断丰富，其中铜阻挡层抛光液放量增速显著，且公司抛光液自产研磨粒子搭载率已超80%。
　　高端晶圆光刻胶，采购订单持续提升：26Q1-3 实现营收1025 万元，目前公司已有10 款高端晶圆光刻胶产品取得客户订单，26Q3 出货稳步提升。同时光刻辅助材料研发有序推进，已布局6 款产品，其中两款主流产品计划Q4 推向市场。
　　半导体显示材料，需求疲软阶段承压：26Q1-3 实现营收3.43 亿元，受下游稼动率不足、行业复苏节奏不及预期等影响，经营业绩短期承压，但相关产品的市占率及新产品覆盖度保持提升态势，业务长期竞争力进一步夯实，后续中大尺寸OLED 有望成为业务的新增长极。
　　锂电功能性辅材，业务维持高速增长：自公司26 年3 月并表至26Q3 实现营收4.63 亿元，同比+60%，其中26Q3 同比+59%，环比+17%。海外市场拓展顺利，实现小批量出货，同时新一代分散剂成功导入头部客户并供货，为后续夯实基础。
　　此外，公司半导体先进封装材料、光通信材料、半导体零部件控制系统产品等其他新业务稳步推进。其中，封装PI 多款产品获订单，临时键合胶稳定规模化供货，多款光通信材料送样验证，部分产品有望年内取得订单。
　　投资分析意见：维持公司2026-2028 年归母净利润预测为11.48、14.39、18.83 亿元，当前市值对应PE 分别为49、39、30X，看好公司新材料平台化布局，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）客户导入不及预期；3）下游需求不及预期。

鼎龙股份(300054)点评：业绩持续兑现 同比实现高增 新材料平台快速成长

鼎龙股份(300054)点评：业绩持续兑现同比实现高增新材料平台快速成长