莱特光电(688150)点评：业绩基本符合预期OLED材料稳健发展 Q布项目顺利推进-格隆汇

机构：申万宏源研究
研究员：周超/宋涛

　　公司发布2026 年三季报：报告期内，公司实现营收4.83 亿元（YoY+14%），归母净利润1.70 亿元（YoY-5%），扣非归母净利润1.65 亿元（YoY-3%），销售毛利率70.33%，同比-3.84pct，销售净利率34.74%，同比-7.78pct。其中，26Q3 单季度实现营收1.76 亿元（YoY+34%，QoQ+2%），归母净利润0.60 亿元（YoY+13%，QoQ-6%），扣非归母净利润0.59 亿元（YoY+18%，QoQ-4%），销售毛利率68.74%，同比-4.22pct，环比-3.65pct，销售净利率33.39%，同比-7.29pct，环比-3.06pct，业绩基本符合预期。费用方面，26Q3公司销售、管理、研发、财务费用率合计29.95%，同比+1.16pct，环比+1.53pct。26Q3公司营收环比基本持稳，利润环比小幅下滑，利润率下滑主要原因：1）医药、农药、化妆品等中间体虽然收入占比较低，但个位数毛利率带来拖累；2）持续加大OLED 终端材料（蓝光、Dopant 材料等）、Q 布等研发投入，以及Q 布项目新增管理费用等带来影响。
　　公司发布2026 年前三季度利润分配方案：拟每10 股派发现金红利人民币2.00 元（含税）。
　　OLED 发光材料逐步形成“成熟产品、放量产品、储备产品”的梯度结构，下游8.6 代OLED产线投建带来增长动力。根据公司公告，截至目前，公司已实现规模化量产的产品包括RedPrime、Green Host、Red Host、Green Prime，其中RP 材料自17 年进入京东方供应链后持续稳定迭代，GH 于23 年通过京东方测试，并于24 年实现高增长，RH 于24 年底通过京东方测试，26 年进入大规模放量阶段，GP 材料于26Q1 通过京东方量产测试，正处于导入爬坡阶段。新产品方面，公司与京东方合作开发蓝光磷光材料，有望于明年测试导入，并与华星光电紧密对接其印刷OLED 产线的相关材料。在新客户方面，公司在天马、惠科等客户实现稳定量产供应，同时26 年公司RP 材料正式导入三星供应链，实现里程碑式突破。尽管26 年以来消费电子需求疲软，但公司通过多品种、多客户的持续突破，实现业务的稳健发展。展望后续，随着三星、京东方、维信诺、华星光电等先后投建8.6 代OLED 产线，有望加速OLED 面板在中尺寸终端应用的规模化普及，这将持续带动材料端需求。
　　构建“OLED 有机材料+Q 布+钙钛矿材料”三位一体的多元发展格局：2025 年12 月公司成立控股子公司莱特夸石，把握产业趋势积极布局Q 布项目，计划投资10 亿建设Q 布研发中心和生产基地，预计分2-3 阶段进行。建设进展方面，厂房预计近期实现全面封顶，主要生产设备已悉数完成采购，预计27Q2 可形成100 万米/月产能。后续，公司将协同公司实控人在上游高纯石英砂的资源优势，持续优化拉丝、织布全流程工艺，稳步提升产品良率与生产稳定性。同时，公司发行可转债5.25 亿元，用于OLED 中间体、OLED 升华前材料、医药中间体和钙钛矿材料等产品的研发与生产。其中钙钛矿材料方面，公司已与仁烁光能、京东方、隆基绿能分别签署相关合作协议，多款材料在客户端持续验证测试中。
　　投资分析意见：OLED 终端材料业务稳健发展，但其他中间体业务以及费用端影响了业绩释放，下调2026-2028 年归母净利润预测分别为2.36、3.90、5.93 亿元（原值为2.81、4.30、6.25 亿元），当前市值对应PE 分别为55、33、22X，看好8.6 代OLED 产线项目推进拉动材料端需求，以及公司Q 布业务发展，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）项目进展、产品导入不及预期；3）原材料价格大幅上涨。