虹软科技(688088)：智驾稳健增长视觉AI端侧落地-格隆汇

机构：华泰证券
研究员：郭雅丽

　　虹软科技26Q1-Q3 实现营收6.51 亿元（yoy+3.81%），归母净利0.95 亿元（yoy-32.78%），扣非净利0.64 亿元（yoy-42.79%）。其中Q3 实现营收2.12 亿元（yoy-2.56%），归母净利0.18 亿元（yoy-65.93%），扣非净利0.08 亿元（yoy-79.8%）。公司Q3 利润有所回落，主要受移动智能终端、车载AI 和新兴赛道业务人力投入加大，费用支出增加等因素影响。公司深耕AI 视觉解决方案，汽车业务持续增长，新兴赛道布局效果初显，维持买入评级。
　　营业收入维持稳健，人力支出压缩利润空间
　　2026Q1-Q3 公司营业收入相对稳健，为6.51 亿元，同比+3.81%，营业利润为1.04 亿元，同比-29.88%。其中26Q3 营收为2.12 亿元，同比-2.56%，营业利润为0.18 亿元，同比-65.52%，利润收窄主要受公司持续加大移动智能终端、车载AI 等核心业务和新兴赛道的人力投入，职工薪酬、社保费用增加影响。26Q1-Q3 公司研发费用增长明显，为3.64 亿元，同比+16.83%，销售费用、管理费用有所增长，分别为1.08 亿元、0.58 亿元，同比+7.61%，+11.23%。公司经营现金流边际下降，为0.93 亿元，同比-38.46%，销售毛利率维持高位，达88.68%，同比+0.52pct。
　　智能终端业务营收维持稳定，智能汽车收入增长稳健26Q1-Q3 公司移动智能终端视觉解决方案实现营收5.12 亿元，同比增长0.14%，整体保持稳定，“技术创新+市场占有”双轮驱动战略效果初步显现，并持续将计算摄影、计算机视觉、深度学习等优势技术推广至智能相机、具身智能场景，未来有望放量。车载AI 视觉解决方案实现营收1.24 亿元，同比+18.23%，SouthLake 平台逐步开始规模出货，并有多款配套产品逐渐完成认证，公司有望伴随汽车行业环境修复和新产品落地继续维持车载AI业务业绩增长。
　　视觉AI 产品亮相骁龙峰会，赋能端侧移动旗舰体验2026 年9 月22 日，公司多项视觉AI 技术亮相骁龙峰会。公司依托高通端侧AI 能力、新一代Qualcomm Hexagon NPU 与AI ISP 能力，推出多设备AI 影像解决方案、VLM 姿态引导解决方案等。多设备AI 影像解决方案支持智能眼镜与手机协同，通过智能眼镜影像采集与预处理、手机终端后处理与影像增强分工，实现第一视角摄影功能；VLM 姿态引导解决方案融合前沿视觉大模型，通过AI 分析拍摄场景，提供实时可视化拍姿指导辅助人像拍摄。我们认为，伴随端侧AI 应用逐步成熟，公司视觉AI 产品应用空间广泛，有望实现长期增长。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司研发投入增长，我们下调公司26-28 年EPS 至0.63/0.96/1.35元（前值为0.75/1.03/1.35 元，对应下调15%/7%/0%）。可比公司27 年均值PE 为54 倍（iFind），给予公司27 年目标PE 54 倍，对应目标价51.42元（前值58.30 元，对应26PE 78 倍），维持买入评级。
　　风险提示：智能终端销量及智能汽车量产不及预期；AIGC 等推进不及预期

虹软科技(688088)：智驾稳健增长 视觉AI端侧落地

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