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会员
机构：长江证券
研究员：杨洋/黄天佑/祖圣腾
2026 年前三季度收入237.99 亿元、归母净利润12.12 亿元，同比分别增长33.13%、65.21%；Q3 收入85.39 亿元、归母净利润6.09 亿元，同比分别增长34.89%、132.34%。
事件评论
利润增长加速，盈利持续修复。2026 年前三季度公司收入237.99 亿元，同比增长33.13%；归母净利润12.12 亿元，同比增长65.21%。其中，Q3 收入85.39 亿元，同比增长34.89%；归母净利润6.09 亿元，同比增长132.34%、环比增长32.21%；扣非归母净利润6.35 亿元，同比增长161.00%。单季收入环比基本持平，利润继续增长，本次业绩亮点主要来自盈利能力提升。
毛利率连续修复，产品结构优化与经营效率提升共同增强盈利能力。2026Q1、Q2、Q3毛利率分别为17.09%、20.00%、24.32%，Q2、Q3 环比分别提升2.91、4.32 个百分点。
公司持续推进产品结构优化，高附加值产品销售占比提升，带动综合毛利率提高；收入规模增长进一步增加毛利额，为利润增长提供支撑。Q3 归母净利率升至7.14%，环比提升1.72 个百分点，毛利改善进一步传导至利润端。2026 年前三季度期间费用率同比上升，归母净利润仍实现较快增长，体现毛利增长对费用增加的覆盖。公司持续加强预算管理和投入产出管控，优化业务流程与资源配置，提升运营效率，进一步夯实盈利基础。
车载产品矩阵持续丰富，座舱与辅助驾驶布局取得进展。公司围绕通信、计算与感知开展体系化布局，产品覆盖座舱、通信、定位、数字钥匙及综合解决方案。智能座舱方案覆盖不同层级车型，舱驾融合模组通过车规级测试，并获得国内头部车企定点；高阶辅助驾驶方案亦取得重要定点。数字钥匙业务从硬件延伸至软件算法、物联网平台及终端适配，车载毫米波雷达方案已实现量产搭载。从网联产品拓展至融合方案，公司对汽车智能化场景的覆盖更加完整。
算力与端侧AI 向整体方案延伸，拓展终端智能化应用。公司构建模组、AI Agent 及AI 算法一体化解决方案，业务覆盖算力模组、端侧大模型、音频算法、视觉方案等方向。算力模组覆盖不同算力需求，已应用于零售、座舱、家居、机器人及边缘计算等场景。在机器人领域，公司结合定制化硬件与AI 音视频算法，适配运动控制和智能交互需求，通过一体化开发平台降低软硬件集成难度。产品从单一部件向软硬件一体化方案拓展，有助于扩大客户采购范围和公司服务环节。
物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上加快推进衍生产品及解决方案。Q3 季度毛利率回升验证涨价冲击属阶段性扰动，叠加舱驾融合与端侧AI 进入放量期，盈利修复弹性有望延续。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为17.42 亿元、24.84 亿元、35.81 亿元，同比增长108%、43%、44%，对应PE 为16x、11x、8x，重点关注。
风险提示
1、市场竞争风险；
2、外汇波动风险。