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会员
机构：国泰海通证券
研究员：肖群稀/李启文
26Q3 单季收入同比回正，利润同比下滑收窄；传统主业根基扎实，核心产品领跑行业；人形机器人布局持续完善。
投资要点：
维持增持。考 虑到特种业务恢复不及预期及民品下游增长较慢，下调26-28 年EPS 为0.79/1.08/1.39 元（原1.17/1.38/1.64 元）。参考可比公司2027 年PE 均值为46 倍，谨慎起见，给予公司2027 年35倍PE，对应目标价为37.8 元。维持增持评级。
26Q3 单季收入同比回正，利润同比下滑收窄。26Q3 实现营收1.24亿元/同比+20.92%，较上半年-21.01%的增速显著改善，收入端出现回暖信号。26Q1-Q3 实现营收3.47 亿元/同比-9.86%。26Q3 归母净利润1540 万元/同比-38.06%；扣非归母净利润1530 万元/ 同比-32.77%。26Q1-Q3 归母净利润5432 万元/同比-46.35%；扣非归母净利润5441 万元/同比-44.98%。Q3 利润降幅（-38.06%）较上半年（-49.05%）已有所收窄。
人形机器人布局持续完善，专业技术行业领先。公司力/力矩、应变、加速度等各类传感器具备高可靠性与强环境适应性，可用于机器人关节力控与结构动力学测试；多通道高速同步数据采集系统支持并行传输与抗干扰，可满足机器人复杂测试场景需求。子公司东华校准2024 年成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS 实验室，2026 年扩项至机器人一体化关节模组全性能测试，构建起从核心传感器到关键执行部件的完整检测链条；PHM 健康管理技术可延伸至机器人运维场景，实现振动监测、故障诊断与寿命预测。
传统主业根基扎实，核心产品领跑行业。26H1 结构力学性能测试分析系统营收1.36 亿元，占比61.08%，同比-29.89%，受行业需求波动影响阶段性承压；毛利率65.61%，维持高位。结构安全在线监测及防务装备PHM 系统、电化学工作站分别实现营收3982 万元/3133万元，同比+14.36%/+10.06%，在行业整体承压背景下实现正增长，显示出强劲的需求韧性。公司为国家级专精特新“小巨人”，掌握小信号放大抗干扰核心技术，核心客户覆盖航空航天、高校科研等高端领域，品牌与技术壁垒显著。
风险提示：机器人产品推进不及预期，行业竞争加剧，下游需求下滑。