里昂：瑞声科技(2018.HK)为果链重点标的，看好AI新业务发展，给予54.4港元目标价

里昂证券(CLSA)近期发布研报，指出iPhone Duo近日开启预购，全球主要市场的等待周期约 13至14周，交付时间顺延至2027年1月。瑞声科技为苹果链苹果链高暴露度标的，还看好其光学业务利润率修复，散热、AR/XR、机器人、汽车等多条业务线收入高速增长，给予54.40港元目标价。

作为苹果产业链重点覆盖标的，瑞声科技将受益iPhone系列产品迭代红利。综合产业链消息，iPhone 18 Pro系列新一代超薄 VC 均热板主力供应商为瑞声科技，新机散热面积达到上代三倍，持续性能提升 40%，有效化解2nm A20 Pro 芯片高负载积热难题。而iPhone Duo也搭载了公司旗舰级扬声器、高性能线性马达等优势核心器件。多家券商研报指出，公司VC均热板技术未来有望逐步延伸至折叠屏 iPhone、iPad 和 MacBook 等更多产品线，带动瑞声科技该业务线 2026 年实现翻倍增长。

里昂还进一步指出公司光学业务前期经营压力逐步缓解，行业竞争压力有所缓和，光学业务出货量与平均销售单价有望迎来修复，成为公司核心催化因素之一。汽车声学业务也有望实现量产落地，进一步打开业绩增量。此外散热、AR/XR、机器人等多条业务线收入高速增长。

估值层面，里昂维持对公司"高度确信跑赢大市"评级，给予目标价54.40港元，目标价基于2026至2027年市场一致预期每股收益的18倍市盈率，高于历史均值 17 倍，认可公司中长期成长价值。