下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
会员
机构：国信证券
研究员：陈伟奇/王兆康/李晶
报告期内公司实施2025 年度权益分派，每10 股派发现金股利1.20 元（含税），合计派现2,030.71 万元，对应现金股利支付率18.70%。
基本盘高速增长，模组化与海外基地推进。公司2026H1 制冷零部件及其他业务收入6.77 亿元/+40.17%；汽车空调系统零部件收入0.63 亿元/-42.35%。
制冷零部件业务高增主要由热泵干衣机、冷凝机组等模组产品放量交付拉动，同时公司泰国基地一期投产，拉动海外收入同比增长40%至0.6 亿元。
液冷核心零部件批量供货，机器人热管理业务落地。公司2026H1 液冷换热器、液冷管路已通过客户认证并批量稳定供货，AIDC 核心零部件获批量订单；液冷换热模组产品目前处于客户送样、联合整机测试阶段。
在机器人领域，子公司无锡同为聚焦具身智能人形机器人本体、关节模组、减速器精密结构件加工制造，精密结构件已批量稳定供货；机器人散热模组产品完成多轮样机试制、台架性能测试与整机搭载验证，获得多家机器人企业技术认可，现阶段已完成小批量散热模组交付。
毛利率受产品结构和原材料成本提升影响下降。2026H1 公司毛利率17.44%/-2.43pct，主要系模组类产品占比提升和原材料价格提升影响。费用端销售和研发费用率有所优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.74%/4.48%/3.17%/0.53%，同比-0.40/+0.18/-0.82/+0.88pct，财务费用增长主要受汇兑损益增加影响。
拟发行可转债6.5 亿元助力新业务扩张。公司拟发行可转债不超过6.5 亿元，募资用于算力中心温控产品建设项目、具身智能温控系统及精密部件产业化项目及补充流动资金。
风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；新业务开拓进度不及预期。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
公司制冷零部件主业增长稳健，新业务有望带来增长动力。维持盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为1.15/1.41/1.68 亿元， 同比+5.9%/+22.4%/+19.6%，对应PE 为48/39/33 倍，维持“优于大市”评级。