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会员
机构：开源证券
研究员：初敏/陈蓉芳/程婧雅
据康冠科技投资者关系公众号披露，皓丽与阶跃星辰联合研发的首款AI PC 产品“小巨能mini PC”正式亮相，搭载Step 5 Preview 模型能力，面向编程、金融研究及日常办公等场景，即将上市。我们认为，此次合作将模型能力与桌面硬件、应用技能相结合，推动公司AI 布局向办公生产力终端延伸，进一步强化产品 AI交互体验，拓展“AI+显示”创新应用场景。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年公司归母净利润7.5/9.4/11.3 亿元，yoy+48.1%/+25.7%/+20.1%，对应EPS 为1.06/1.34/1.61 元；当前股价对应PE 为17.0/13.5/11.2 倍。新品有望丰富创新品类布局，打造新增长曲线，维持“买入”评级。
模型能力与技能预装协同，公司持续提升在AI 领域资源投入
产品能力：据皓丽披露，小巨能mini PC 支持开机即用，内置5000+精选技能包，每月提供免费Token 包并支持终身升级迭代。模型层面，AA 智能指数中，Step 5Preview 取得44 分、位居全球开源模型前三。公司持续提升在AI 领域的资源投入，2026H1 研发投入3 亿元，研发费用率4.23%；其中创新类显示产品业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，同比提升10.37 个百分点。
2026 年7 月康冠科技以现金1.5 亿元完成对阶跃星辰的Pre-IPO 轮战略投资，并与其签署《战略合作协议》。阶跃星辰作为国内端测大模型领域的优质科技企业，专注研发下一代视觉、听觉、文字、代码一体化端测多模态大模型，双方具备高度战略协同与业务互补性。未来双方将深化合作、携手研发创新产品及产品AI升级。
创新类显示业务持续增长，有望贡献更大增量
业务基础：2026H1 公司创新类显示收入10.44 亿元，同比增长16.3%，毛利率19.0%，同比提升2.58pct。受益于产品结构持续优化与品牌价值赋能，公司创新显示产品单机平均单价实现大幅增长。展望未来，伴随AI 产品布局的落地，创新类显示业务有望持续贡献增量。
风险提示：新品销售不及预期，AI 功能体验及商业化不及预期，原材料涨价及汇率波动风险。