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会员
机构：长江证券
研究员：魏凯/侯彦飞
公司公布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营业收入17.06 亿元，同比下降13.9%；归母净利润0.99 亿元，同比下降67.0%；扣非归母净利润0.96 亿元，同比下降67.1%。其中2026 年第二季度实现营业收入9.35 亿元，同比下降10.0%，环比增长21.14%；归母净利润0.67 亿元，同比下降4.4%，环比上升约112.7%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比下降4.9%，环比增长约117.5%。
事件评论
2026 年上半年销量下滑叠加地缘冲突影响油服作业，整体业绩承压。2026H1 公司生产原油47.3 万吨，同比增长7.8%；累计生产油气当量55.4 万吨，同比增长1.1%。温宿油田上半年生产原油30.8 万吨、伴生气1,997 万方，合计油气当量32.4 万吨；坚戈油田上半年生产原油15.5 万吨、伴生气8,210 万方，合计油气当量22 万吨；岸边油田开展初期试油试采，上半年生产原油1.0 万吨。2026H1 原油及衍生品销量共计35.3 万吨，其中温宿油田销量22.9 万吨，坚戈油田销量11.9 万吨，岸边油田销量0.5 万吨。地缘局势持续变化影响，伊拉克项目多支井队按照甲方要求暂停施工作业，对钻完井板块经营造成一定不利影响。公司在伊拉克市场共部署14 支钻井队，中东冲突爆发后，项目陆续出现停工情况，截至2026 年8 月，尚有9 支井队处于停工状态，后续复工时间尚存在不确定性。本轮价格快速上涨缺乏实际市场需求支撑，受国内市场需求不足影响，公司温宿油田原油销量明显下滑，而且公司未售出原油移库导致运输费增加，多重因素导致业绩下滑。
油气储量丰富，未来成长可期。公司目前在国内外共有6 个油气区块，各区块均具有良好开发前景，具备成本低、储量丰富等优势，已形成了资源的有效接替和良性循环，为长远发展奠定了资源保障。哈萨克坚戈油田矿权面积154 平方千米，C1+C2 地质储量为7,471万吨；岸边油田原有矿权面积为18.3 平方千米，储量经评估约2,523 万吨，扩边面积为72 平方千米，总探矿权面积90.5 平方千米。
伊拉克EBN 区块及MF 区块储量极为丰富。EBN 区块面积231 平方千米，区块内完钻7 口井均有油气显示，试油日产80-3,714 桶，资料显示EBN 区块已发现的原始石油地质储量约为123.7 亿桶(或17.7 亿吨)，溶解气约54,310 亿立方英尺(或1,538 亿立方米)，预测EBN 区块3P 石油地质储量约为5.50 亿吨，溶解气约1,498 亿立方米。MF 区块面积1,073 平方千米，区块内共完钻过6 口探井，其中4 口井有商业发现，试油日产200-5,600 桶，已完成了1,450 平方千米三维地震，资料显示MF 区块3C 潜在原油资源量21,255 万吨，P50 远景资源量15,546 万吨，3C 潜在溶解气原地资源量108 亿方，P50远景溶解气原地资源量82 亿方。公司Zerafa II 项目经初步评估2P 天然气地质储量709.20 亿方，P50 远景资源量324.03 亿方。
作为国内首家拥有自主油田的民营企业，在不考虑未来股本变动的情况下，假设未来布油中枢80 美元/桶，预计公司2026 年-2028 年归母净利润为5.3 亿元、6.8 亿元和12.0 亿元，对应2026 年9 月24 日收盘价PE 为18.8X、14.5X、8.5X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下滑；2、油气田勘探开发进度不及预期；3、产品销售价格不及预期。