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会员
机构：长江证券
研究员：高超/朱子愉
2026 年上半年，公司实现营业收入19.81 亿元，同比增长19.55%，实现归母净利润0.79 亿元，同比下滑45.31%，实现扣非归母净利润1.28 亿元，同比增长1.29%；其中2026Q2，公司实现营业收入9.18 亿元，同比增长9.33%，实现归母净利润0.68 亿元，同比下滑4.07%，实现扣非归母净利润0.75 亿元，同比下滑30.76%。
事件评论
快消、金融客户投放增加带动营收增长提速，费用管控成效显著。2026H1 公司营业收入同比增长19.55%，主要系快消、金融等行业个别客户营销预算增加所致。公司客户矩阵持续夯实，在汽车领域、通信领域、快消领域持续服务行业头部客户，并积极拓展黄山文旅、江西文旅、联合国儿童基金会等新客户。2026H1 公司毛利率同比下滑2.29pct 至16.32%，主要系毛利率相对较低的数字营销业务收入占比提升所致。费用端，公司依托AI 赋能持续优化人员配置，2026H1 销售费用同比下滑14.11%，销售费用率同比下滑2.28pct 至5.81%，管理/研发/财务费用率分别同比下滑0.25pct/0.52pct/0.39pct 至1.44%/0.94%/0.34%，期间费用管控成效显著。
华润饮料股价波动拖累表观利润，单季度盈利能力环比改善。1）公司持有的华润饮料股权受外部市场环境变化、股价波动幅度较大，影响2026H1 公允价值变动收益-7,385.27万元，较上年同期减少7,883.19 万元；2）2026H1 信用减值损失1,058 万元（上年同期转回3,917 万元）。单季度看，2026Q2 实现归母净利润0.68 亿元，扣非归母净利润0.75亿元，盈利能力环比改善。
科技投资布局多点开花，第二增长曲线加速培育。公司以8,000 万元增资生数科技，既完成对AI 视频生成赛道的战略卡位、补齐AI 营销业务下的视频素材生产能力，又能分享标的企业成长带来的资本增值收益，进一步完善公司AI 产业投资布局。此外，公司作为创始股东发起设立的华鹰航空于2026 年5 月完成A 轮融资超5 亿元，深创投、金浦投资、越秀产业基金、申万宏源资本等20 家知名机构参与；其渭南生产总装基地规划百架级年产能力，已与中通集团等5 家客户签署合计100 架购机意向协议，意向金额超30 亿元，商业化进展加速。
加码算力基建投资，前沿科技布局再落一子。1）公司拟与子公司时代智算及中联数据集团旗下投资平台共同设立北京众联云港壹号企业管理合伙企业，首期投资北京房山数据中心项目，未来将通过滚动开发逐步构建规模化数据中心资产组合，形成稳定的机柜租赁及运维收益。2）公司拟以2.85 亿元增资取得芜湖云港33%股权，芜湖云港核心推进中联芜湖新型算力产业园项目，预计装机容量130MW，为面向头部互联网企业的定制化数据中心项目。
风险提示
1、广告修复不及预期风险；
2、新业务落地不及预期风险。