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会员
机构：华源证券
研究员：查浩/戴映炘
其中2026Q2 实现营收2.00 亿元（同比+13.8%），实现归母净利润0.48 亿元（同比+61.8%）。26H1 非经常损益主要系追加投资萨纳斯智维（青岛）电力有限公司并实现合并，对原持有股权按公允价值重新计量与账面价值形成差值。
受去年同期功率预测设备高基数影响，功率预测业务收入小幅下滑但毛利率提升明显。公司26H1 新能源发电功率预测产品收入1.98 亿元（同比-3.4%），收入小幅下滑主要受2025 年同期新能源行业抢装以及分布式“四可”政策形成硬件采购需求高基数影响，导致功率预测设备收入0.46 亿元（同比-38.7%）。但公司核心业务功率预测服务收入1.19 亿元（同比+16.5%）保持稳健增长。截至26H1 服务新能源电站数量较年初净增298 家、总计6327 家，用户留存比例依旧保持较高水平。此外功率预测升级改造服务收入0.33 亿元（同比+20.4%）。公司功率预测服务费收入占比有所提升，业务结构持续优化，使得功率预测业务毛利率达到73.12%（同比+11.54pct）有明显提升。
新能源并网控制产品收入稳步提升。26H1 新能源并网控制产品收入0.61 亿元（同比+19.4%），毛利率53.96%（同比-4.48pct），在新能源行业新增装机明显下滑的背景下，公司新能源并网控制产品收入实现稳步增长。公司业务在火储联合调频、光储联合、独立储能、源网荷储氢一体化四大核心场景取得突破。
创新产品占比较低但仍实现快速增长。26H1 创新产品实现营收2634 万元（同比+62.96%）实现快速增长。其中电力交易产品收入达到729 万元（同比+57.3%）。
电力交易产品目前已在多个现货开展省份完成研发工作并在部分电力交易客户及公司托管运营项目应用，后续有望伴随国内电力市场化进展加速成为公司重要增长极。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为1.76/2.19/2.84 亿元，同比增速分别为35%/24%/30%，当前股价对应的PE 分别为40/32/25 倍。分布式加装功率预测逻辑确立，电力交易等业务有望继续推进，维持“买入”评级。
风险提示：风光装机增长不及预期，行业竞争加剧，电力体制改革进展不及预期