中天科技(600522)：业绩表现受益于光纤涨价和海缆高端产品占比提升-格隆汇

机构：华源证券
研究员：查浩/戴映炘

　　公司发布2026 年中期报告。公司2026H1 实现营收309.4 亿元（同比+31.1%），实现归母净利润23.9 亿元（同比+52.3%）。其中2026Q2 实现营收178.0 亿元（同比+28.6%），实现归母净利润14.7 亿元（同比+56.2%）。
　　光纤价格大幅上涨推动公司业绩表现突出。根据公司公告，光纤光缆行业需求旺盛、供给紧张，行业迎来量价齐升周期，AI 算力光纤光缆需求预计将从2024 年的5%激增至2027 年的30%，数据中心或将替代电信运营商成为光纤市场的核心增长极。
　　市场需求的快速释放推动全球光纤价格大幅提升，常规G.652.D 光纤价格从2025年初至2026 年上半年累计涨幅超400%，AI 算力光纤价格涨幅高于常规光纤，特种产品溢价优势突出。公司AI 算力光纤G.657.A2 出货量上半年同比增长2 倍以上。
　　此外公司2026 年上半年中标互联网企业数据中心用MPO 光纤跳线及配件项目（金额超15 亿元），海外市场销售额同比增长80%以上。展望后续，公司有望充分享受光纤光缆行业紧张周期，盈利能力有望进一步提升。
　　海洋业务继续保持领先地位。公司上半年顺利交付多个超高压典型项目，如阳江三山岛±500kV 直流海缆、500kV 交流海缆项目，500kV 超高电压等级海缆收入占海洋板块收入40%以上，带动海洋业务综合毛利率提升。德国、波兰等欧洲区域高压海缆项目按照项目进度推进生产，将于下半年集中交付。此外公司继续中标高端海缆项目，包括浙江500kV 交流海缆、国网±200kV 直流海缆、越南海缆总包、中东油气海缆等系列订单。截至7 月31 日，公司海洋系列在手订单约113 亿元，在手订单充沛。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为58.4/76.8/91.3 亿元，同比增速分别101%/32%/19%，当前股价对应的PE 分别为22/16/14 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：电网投资力度下滑，光纤价格不及预期，AI 投资不及预期