精智达(688627)：26H1业绩符合预期存储测试设备进展持续加速-格隆汇

机构：广发证券
研究员：孙柏阳/耿正/汪家豪/王宁

　　公司26Q2 业绩环比继续提速，毛利率持续提高。根据公司26 年半年报，公司26H1 实现营收8.0亿元，同比+81.2%；实现归母净利润0.5 亿元，同比+59.9%。26Q2 公司实现收入4.7 亿元，同比+61.5%，环比+41.4%；实现归母净利润0.3 亿元，同比-26.6%，环比+136.1%。盈利能力方面，公司26H1 实现销售毛利率43.4%，同比+7.3pct；实现销售净利率9.5%，同比+2.6pct。26Q2 实现销售毛利率43.5%，同比+3.1pct，环比+0.3pct；实现销售净利率10.4%，同比-5.7pct，环比+2.3pct，同比下滑主要受阶段性研发投入高增的影响。
　　9 月再签测试设备重大合同，半导体测试设备已经成为公司业绩的核心驱动力。根据公司中报，26H1公司半导体设备收入同比+147%，26 年1 月披露的13.11 亿元的重大销售合同对应部分业务已经实现确认收入。目前公司在存储领域已形成CP 测试、FT 测试、老化测试及探针卡的完整产品线，18Gbps 高速FT 测试机进展顺利，探针卡量产交付规模持续扩大，后续有望充分受益于存储扩产浪潮。根据9 月4 日《关于签订日常经营重大合同的公告》，公司与某客户签订了总金额达15.76 亿元的半导体测试设备订单。此外在逻辑领域，公司进一步向SoC 测试设备布局，项目目标可实现最大6,912 路数字通道，通道带宽可达1.6Gbps，可适配逻辑电路、SoC 类芯片的测试需求。
　　新型显示领域公司继续巩固优势。根据公司中报，公司持续向海内外客户批量交付核心XR 检测设备，同时成功获得国内头部ODM 先进核心产线检测设备订单。此外，公司已同步通过3 家面板厂G8.6 AMOLED 产线关键检测技术方案验证，并取得新客户G8.6 检测设备批量订单。
　　盈利预测和投资建议。我们预计精智达2026-2028 年营业收入为18.68/28.44/38.00 亿元，同期归母净利润为3.02/5.08/6.96 亿元，结合可比公司的估值水平，考虑公司半导体业务占比占据主导，存储高速测试设备正加速释放，充分受益于存储厂商扩产浪潮；叠加公司在显示等领域布局的全面性，我们给予公司27 年100 倍的PE 估值，对应合理价值499.60 元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。客户集中度较高的风险，新业务拓展不及预期的风险，下游行业波动及技术更新风险。

精智达(688627)：26H1业绩符合预期 存储测试设备进展持续加速

精智达(688627)：26H1业绩符合预期存储测试设备进展持续加速