国内CSP资本开支加速 机构预计联想服务器业务第三财季收入或进一步放量

国内云厂商新一轮AI基础设施投入正在提速，联想集团等服务器厂商有望迎来更密集的订单释放。

9月9日，在2026京东全球科技探索者大会上，京东集团宣布，京东云已经与摩尔线程等合作伙伴打造国产万卡集群，并规划建设十万卡集群，为大模型训练和实际AI应用提供算力支撑。

京东云只是近期国内算力投入提速的一个缩影。近期披露的财报显示，阿里巴巴、腾讯、百度最新季度资本开支均大幅增长，三家公司二季度合计资本开支达到1318.52亿元，同比增长约114%。AI基础设施已经成为本轮投入扩张的重要方向。

全球CSP的扩张同样仍在加速。TrendForce最新预计，包括阿里、腾讯、百度、字节跳动以及微软、谷歌、亚马逊等在内的全球九大CSP，2026年资本开支将突破8867亿美元，同比增长约90%；同时将全年AI服务器出货增速预期上调至接近31%。

这轮资本开支上行，对以联想集团为代表的服务器厂商的收入传导正在逐步显现。

联想最新一季ISG收入已经达到85亿美元，同比增长98%，经营利润7.77亿美元，利润率升至9.1%的历史新高。其中CSP和企业及中小企业客户收入均接近同比翻倍，AI服务器储备订单达到540亿美元，环比增长157%。

财通证券海外团队最新判断，随着国内CSP下半年资本开支加速，联想国内服务器收入有望在第三财季明显放量，增速或由此前低于50%进一步提升至三位数。该机构同时表示，其模型对联想的新云业务利润率采用了相对保守的假设，未来盈利预测仍存在上调空间。

海外市场也在提供类似信号。戴尔、HPE最近的业绩已经显示，服务器收入放量后，利润率存在进一步改善空间。市场分析认为，联想ISG利润率刚刚提升至9.1%，如果后续国内外订单继续放量，收入增长与利润率提升同时发生，服务器业务对集团利润的贡献仍有继续上修的可能。