联想可转债转股窗口关闭，潜在抛压加速出清

联想集团一笔持续受到资本市场关注的可转债进入最后收官阶段。

联想集团公告显示，截至9月7日23时59分，联想集团2029年到期、初始本金6.75亿美元、票息2.5%的可转换债券转股期已经结束。按目前披露数据计算，该笔债券累计约49.28%的初始本金已完成转股，剩余约17.39%、即1.1735亿美元本金将于9月16日由联想按本金100%连同应计未付利息赎回。

随着转股窗口正式关闭，这意味着剩余债券已不再存在进一步转股带来的新增股份摊薄不确定性，这笔2029年可转债也进入最后清偿阶段。

具体来看，9月4日联想公告显示，自8月17日发布提前赎回通知以来，已有本金总额约2.839亿美元的债券完成转股，占初始本金的约42.06%，按经调整换股价每股8.37港元转换为约2.659亿股。9月7日，公司进一步披露，9月5日至7日期间又有4871.1万美元本金完成转换，占初始本金约7.22%，对应新增4561.78万股。两阶段合计，累计约3.326亿美元本金完成转股，占最初6.75亿美元本金的约49.28%，对应发行约3.115亿股。

这也意味着，此前围绕该笔可转债的潜在摊薄已经基本完成消化。

回溯今年6月，联想已主动回购并注销约2.25亿美元该批2029年到期可转债，占初始发行规模约三分之一，使未偿本金由6.75亿美元降至约4.5亿美元。随后，在提前赎回安排下，约3.326亿美元本金完成转股，占初始本金约49.28%。由此，这笔债券最终的处理结构已基本确定：约33.33%由联想提前回购注销，约49.28%通过转股完成退出，剩余约17.39%将于9月16日以现金方式赎回。

对于二级市场而言，随着转股期正式结束，市场此前围绕该笔债券形成的新增股份供给预期也将逐步落地。由于该笔债券经调整后的换股价为每股8.37港元，低于联想近期二级市场股价，转股股份客观上可能带来一定新增供给，并使投资者关注潜在兑现压力。

不过，转股并不等于约3.115亿股新增股份会全部立即形成卖盘。可转债持有人的交易策略存在差异，部分投资者也可能已通过股票或衍生品等工具进行风险对冲。因此，更准确地看，这部分股份代表的是潜在股票供给，并不等同于确定性抛售。

随着9月7日转股期限结束，后续不会再有新的转股申请，潜在新增股份规模基本锁定。剩余1.1735亿美元本金将于9月16日按本金100%连同应计未付利息以现金赎回，不再转化为股份。待赎回完成后，这笔原定于2029年到期、初始本金6.75亿美元、票息2.5%的可转债将完成提前清偿。

从资本市场角度看，此次转股期结束的核心意义，不在于短期股价必然如何表现，而在于这项持续数月的潜在股本摊薄因素，已从"存在不确定性"转为"规模基本确定"。随着回购注销、转股及现金赎回陆续完成，该笔可转债对市场股票供给的影响将逐步出清。业内人士表示，后续联想股价表现，也将更多取决于AI基础设施需求、ISG业务盈利改善、AI服务器业务机会储备转化以及集团整体盈利增长等基本面因素。