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机构：国元证券
研究员：许元琨/冯健然
公司发布2026 年半年度业绩报告：2026 年上半年，公司实现营业收入16.35亿元，同比增长22.12%；对应归母净利润为2.12 亿元，同比增长22.24%。
截至2026 年6 月30 日，公司在手现金、现金等价物及各项银行存款总额为24.21 亿元；公司2026 年上半年派息率为40%，与2025 年同期持平。
家居护理主业增长提速，线上渠道占比稳健增长2026 年H1 公司家居护理/个人护理/宠物业务分别实现收入14.93/0.29/1.11 亿元，同比分别增长22.97%/11.71%/15.27%。分渠道看，线上/线下渠道分别实现收入6.58/9.77 亿元，同比分别增长27.32%/18.85%，线上收入占比同比提升1.6pct 至40.3%，抖音等新兴电商及直营渠道延续较快增长。
综合毛利率同比提升，宠物门店及产品盈利能力向上2026 年H1 公司综合毛利率/归母净利率分别为51.83%/12.98%，同比分别变动+2.55/+0.01pct。家居护理/个人护理/宠物业务毛利率分别为51.21%/52.95%/61.54%，同比分别提升2.14/12.83/3.42pct，品牌力提升、品类及渠道结构优化以及供应链效率改善持续兑现。期间费用方面，销售及分销开支/行政开支/财务成本占收入比例分别为30.62%/7.10%/0.08%，同比分别变动+0.12/+1.12/-0.01pct，其中新业务并入带动员工成本增加。
家居护理龙头地位稳固，宠物门店线上线下协同发展家居护理业务板块，公司杀虫驱蚊产品连续12 年在国内同类产品中综合市场份额排名第一，电热蚊香液、杀虫气雾剂及洁厕剂等多个品类线下市场份额第一。报告期内河北康达完成并表，贡献收入2.69 亿元、期内利润0.72 亿元，进一步补强公司制造能力与线下渠道覆盖。宠物业务方面，公司线上依托多品类、多平台布局，打造生鲜包、猫砂盆清洁泡泡等爆品；线下持续提升品牌形象与服务专业性，加快信息化、智能化建设，优化门店经营质量，推动宠物产品与线下门店协同发展。
投资建议与盈利预测
产品端我们看好公司持续拓展宠物业务带来的广阔增长空间；渠道端认为公司线上线下协同发展的全渠道布局有望打开增量空间。预计公司2026-2028 年营业收入分别为23.13/25.21/27.25 亿元，归母净利润分别为2.52/2.78/3.01 亿元，对应EPS 分别为0.19/0.21/0.23 元/股，当前股价对应PE 分别为10.24/9.30/8.59X。维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、销售及分销商存货积压风险