翔宇医疗(688626)：利润增速亮眼脑机接口及AI医疗持续布局-格隆汇

机构：国信证券
研究员：陈曦炳/彭思宇/凌珑

　　收入稳健增长，利润增速亮眼。2026H1 公司实现营收3.73 亿元（+3.93%），归母净利润0.40 亿元（+12.04%），扣非归母净利润0.29 亿元（+25.59%）；26Q2 单季营收1.80 亿元（+4.10%），归母净利润0.14 亿元（+15.19%），扣非归母净利润0.06 亿元（+30.29%）。公司收入保持稳健增长，利润增速高于收入增速，盈利质量有所提升。
　　毛利率基本稳定，费用率持续优化。2026H1 公司毛利率为67.63%（-0.27pp）。费用端，销售费用率29.48%（-2.87pp），管理费用率8.69%（+0.72pp），研发费用率21.19%（-2.27pp），财务费用率-1.37%（+0.37pp），四费率57.99%（-4.05pp），费用管控得当。
　　脑机接口及AI 医疗持续布局，新产品与全院康复方案不断完善。公司持续推进前沿技术及新产品研发，围绕专病专科临床需求完善全院临床康复一体化解决方案，在脑机接口、康复机器人、AI 医疗等领域持续推出新产品及解决方案。公司依托国家企业技术中心、国家级工业设计中心等创新平台，持续提升研发及技术转化能力，推动康复设备智能化升级，进一步丰富产品矩阵。
　　投资建议：考虑研发投入力度与招投标节奏，下调2026、2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年营收8.1/9.1/10.5 亿元（2026、2027 年原为9.2/10.6 亿元），同比增长6%/12%/15%；归母净利润1.1/1.3/1.6 亿元（2026、2027 年原为1.3/1.7 亿元），同比增长37%/25%/20%；当前股价对应PE 为61/49/41x，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：研发失败风险；设备招采金额及进度不及预期；市场竞争加剧风险；政策风险。

翔宇医疗(688626)：利润增速亮眼 脑机接口及AI医疗持续布局

翔宇医疗(688626)：利润增速亮眼脑机接口及AI医疗持续布局