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机构：中金公司
研究员：常菁/吕沛航/隋诗华
公司公布1H26 业绩：1H26 收入100.9 亿元，同比+2%；归母净利润6.8 亿元，同比-17%；扣非归母净利润8.1 亿元，同比+3%。2Q26 收入57.1 亿元，同/环比+14%/+30%；归母净利润3.6 亿元，同/环比-14%/+11%；扣非归母净利润4.5 亿元，同/环比+8%/+23%。1H26 业绩符合市场预期，主业收入保持平稳增长，公允价值变动损失约2.5 亿元，导致利润承压。
发展趋势
主营业务表现稳健。面对汽车行业下滑压力，公司主动缩减低效益业务，此外新订单开始贡献，1H26 收入和扣非归母净利润实现平稳增长。1H26 毛利率为24.3%，同比+0.7ppt。非经因素导致利润端承压，1H26 公允价值变动带来损失约2.5 亿元，主要受参股上市企业股价波动影响。
发力数据中心业务。根据公司公告：1）战略布局AI 算力中心，规划建设万卡级GPU 集群，搭建Token 工厂专项团队。公司与联通绿算、腾讯云已签署战略合作协议，面向政企客户提供高性能算力租赁、大模型私有化部署、AI 推理服务等。2）形成液冷整机柜、CDU、微通道冷板、快插接头、管路系统等二次侧液冷产品和测试负载产品布局，目前获得订单产值约4300 万元。数据中心业务有望打开公司成长空间，关注Token 工厂投产进展。
机器人业务持续推进。公司通过核心零部件制造、本体代工、销售与应用场景推广，建立机器人全生态链布局。根据公司公告，目前获得订单总量谐波减速器约30 万颗、微型电机约18 万件，此外力传感器、轻量化骨骼、橡胶件获得多项定点，客户涉及众擎、傅利叶、国内某头部机器人企业等，1H26 代工生产人形机器人60 台。
盈利预测与估值
维持2026/2027 年净利润15.9 亿元/17.6 亿元，当前股价对应2026/2027 年17.3 倍/15.6 倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑到新业务的成长性，切换估值至2027 年，上调目标价13%至27元，对应2027 年约20 倍P/E，较当前有29%上行空间。
风险
汽车产销低于预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。