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机构：光大证券
研究员：赵乃迪/周家诺
点评：
镇江基地快速放量，受原材料价格影响26Q2 毛利率下滑。分产品看，2026H1公司超净高纯试剂实现销量6.35 万吨，同比增长14.6%；实现收入4.15 亿元，同比增长14.1%。公司光刻胶配套试剂实现销量3.13 万吨，同比增长19.1%；实现收入2.42 亿元，同比增长20.9%。分生产基地看，2026H1 公司本部及四川基地营收稳健增长，分别实现收入5.00 亿元和1.35 亿元，同比分别增长8.8%和14.4%；镇江基地受益于新增产能释放以及产品客户导入，收入同比大幅增长121%至1.10 亿元。然而，由于三氧化硫等原材料价格的大幅上涨，2026H1公司销售毛利率同比下滑0.8pct 至24.7%，其中2026Q2 公司销售毛利率同比下滑3.2pct 至22.5%。费用端，2026H1 公司销售期间费用率同比小幅下降0.4pct 至16.4%。
控股股东拟发生变更，有望进行产业赋能。2026 年1 月，公司原控股股东淄博星恒途松与上海福迅科技签署了股份转让协议，淄博星恒途松拟将持有的23.96%公司股权转让给上海福迅科技。本次协议转让已于2026 年8 月4 日完成股份过户登记手续，后续公司控股股东将变更为上海福迅科技，实际控制人将由淄博市财政局变更为上海市国资委。上海为我国集成电路产业发展的核心区域之一，上海福迅科技成为公司控股股东后，有望依托上海市国资背景在集成电路产业链、客户资源、技术研发及资本运作等方面，为公司后续发展提供产业协同与资源支持。
盈利预测、估值与评级：由于原材料价格上涨，26Q2 公司毛利率下滑，业绩低于我们此前预期。我们下调公司2026-2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测。
预计2026-2028 年公司归母净利润分别为1.11（前值为1.31）/1.34（前值为1.57）/1.59 亿元。公司镇江基地开始快速放量，同时新控股股东有望进行产业赋能，维持“增持”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。