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机构：长江证券
研究员：马太/王明
公司发布2026 半年报，上半年实现收入30.9 亿元（同比+27.3%），实现归属净利润3.1 亿元（同比+63.8%），实现归属扣非净利润2.2 亿元（同比+40.9%），2026Q2 单季度实现收入16.5亿元（同比+27.3%，环比+14.4%），实现归属净利润1.2 亿元（同比+26.9%，环比-33.2%），实现归属扣非净利润1.2 亿元（同比+40.0%，环比+7.2%）。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币1.0 元（含税）。
事件评论
公司产品应用领域广泛。公司以新型绝缘材料为基础，重点发展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，产品广泛应用于发电设备、特高压输变电、智能电网、新能源汽车、轨道交通、消费电子、光电显示、电工电器、新一代服务器、通信网络等领域。
新产能放量叠加下游AI 产业爆发带来较快增长，2026H1 电子材料表现亮眼。公司新建产业化项目陆续投产，光学聚酯基膜、聚丙烯薄膜、高速电子树脂等产品的下游市场需求旺盛，新增产能逐步释放，形成稳定的生产能力，产销量和营收规模均有所提升。2026H1，电工绝缘材料实现收入2.8 亿元（同比+24.8%）；新能源材料实现收入6.1 亿元（同比-7.5%）；光学膜材料实现销售收入7.8 亿元（同比+21.9%）；电子材料实现收入12.0 亿元（同比+75.0%）；环保阻燃材料实现收入0.7 亿元（同比-1.4%）。
高速树脂业务领跑，公司盈利增幅明显。受益于人工智能、算力升级、新能源汽车等新兴领域的高质量发展以及消费电子终端需求的改善，公司研发生产的高速电子树脂（双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等）、中高端光学聚酯基膜等高附加值产品，竞争优势明显、市场拓展顺利，快速占据增量市场，品牌竞争力和整体盈利能力大幅提升。2026H1，公司高速电子材料实现收入5.6 亿元（同比+128.0%）。2026Q2，公司实现毛利率和净利率分别为16.5%、7.5%，同比持平、+0.3 pct。
新材料持续推进，助益公司快速增长。随着新一代服务器（AI 服务器、X86 服务器）的快速发展，公司自主研发出碳氢树脂、马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、苯并噁嗪树脂、聚苯醚树脂、特种环氧树脂等电子级树脂材料，与多家全球知名的覆铜板制造商建立了稳定的供货关系，部分产品已通过国内外一线覆铜板厂商供应到英伟达、华为、苹果、英特尔等主流服务器体系。公司积极拓展电子材料在人工智能、低轨卫星通讯等领域的市场应用，通过孙公司东材电子材料（眉山）有限公司投资建设“年产20000 吨高速通信基板用电子材料项目”，主体工程建设、设备调试工作有序推进，有望贡献业绩增长。
公司坚持研发平台为核心，新技术+新方向+规模化为一体，紧抓行业变革的方向，实现快速增长。预计2026-2028 年归属净利润为9.3/21.7/46.0 亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游需求恢复不及预期；
2、新项目进度低于预期。