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机构：国海证券
研究员：刘熹
2026 年8 月19 日，盛视科技发布2026 年半年报：2026H1，实现营收7.34 亿元，同比+33.73%；归母净利润1.07 亿元，同比+342.91%，净利率14.53%，同比+10.14pct。2026Q2，实现营收5.07 亿元，同比+107.27%，环比+123.31%；归母净利润1.03 亿元，同比+1.09 亿元，环比+0.99 亿元；净利率20.28%，同比+22.80pct，环比+18.60pct。
投资要点:
2026Q2 归母净利润同环比高增，智算业务成为全新增长引擎2026Q2 归母净利润环比+0.99 亿元。2026H1，公司实现营收7.34亿元，同比+33.73%；归母净利润1.07 亿元，同比+342.91%，净利率14.53%，同比+10.14pct。2026Q2，实现营收5.07 亿元，同比+107.27%，环比+123.31%；归母净利润1.03 亿元，同比+1.09 亿元，环比+0.99 亿元；净利率20.28%，同比+22.80pct，环比+18.60pct。
智算业务成为全新增长引擎。公司业绩高增主要由新增智算业务驱动，该业务于2026 年4 月开始布局，上半年即实现收入3.55 亿元，占总营收比重达48.40%，毛利率为42.75%。公司向上切入算力基础设施核心赛道，打通“算力底座—行业大模型—智慧场景解决方案”的全链路商业模式，迈入智算业务+垂直行业AI 解决方案业务双轮驱动的发展新阶段。
智算业务布局迅速，在手订单及资金储备保障未来增长供应链稳定，在手订单充足。供应链：2026 年4 月14 日，公司首次公告拟采购不超过11 亿元IT 设备及零配件，2026 年4 月28 日，公司再次公告拟购买不超过60 亿元IT 设备及零配件。公司具备供应链整合及技术服务能力，有望持续为大规模采购IT 设备提供落地实施支撑。
在手订单：2026 年5 月26 日，公司公告与某公司签署《算力产业合作协议》，对应的业务体量折算合计约60 亿元，协议期限为60 个月，后续订单按批次下单，每批次预计128 台。我们认为，当前国内CSP 与头部模型公司对GPU 需求旺盛，大客户订单有望进一步突破。
资金准备就绪。2026H1 末，公司短期借款增至16.95 亿元；预付款项达14.97 亿元，较年初+14.80 亿元；存货增至10.39 亿元，较年初+274.69%，均主要系智算业务备货所致。2026 年4 月14 日，公司公告 拟申请不超过230 亿元的综合授信融资额度，并公告拟为子公司提供合计不超过160 亿元的担保额度。我们认为，上述授信与担保安排，将有力支撑公司后续算力规模扩张，匹配业务快速发展下的资本开支与备货资金需求。
传统主业稳固，加速布局机器人业务
传统智慧口岸业务基本盘稳固，海外多个项目完成交付。2026H1中标合肥新桥国际机场、成都双流国际机场、厦门翔安机场等多个项目，不断巩固公司在智慧口岸领域客户渠道、场景方案、交付服务全链条的核心竞争优势。海外业务拓展过程中，公司针对不同国家和地区客户场景需求，形成与当地相符的产品与解决方案，2026H1，智慧海关ECTS系统、智能交通ITMS 系统以及智慧园区综合管理平台等海外多个项目成功部署并启用。
加速布局机器人业务。2025 年7 月，公司通过公开竞拍竞得法国NAO 机器人资产，加速布局人形机器人业务。2026H1，公司启动NAOMini、NAO Explorer 等多款机型研发，覆盖教育、康养等多元场景。同时，公司基于NAO 机器人技术积累的AI 潮玩业务系列核心产品完成小批量试产全流程验证，现已具备全面量产条件，有望打开C 端消费市场。
2026H1，公司还通过增资方式取得上海音昀机器人公司75%股权，有望推动NAO 机器人在孤独症康复训练的大规模商业化应用，丰富公司机器人产品的应用场景，完善业务布局。
盈利预测和投资评级：在行业高景气持续背景下，公司实质性切入AI 算力服务领域，新业务拓展有望持续释放业绩弹性，驱动公司业绩实现快速增长。我们预计，2026-2028 年公司营收分别为25.30/40.03/56.39 亿元，归母净利润分别为4.63/6.27/8.76 亿元；对应2026-2028 年EPS 分别为1.77/2.39/3.35 元； 当前股价对应2026-2028 年PE 分别为28.54/21.10/15.09x，维持“增持”评级。
风险提示：国际局势风险，市场竞争风险，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，资产减值风险，设备采购风险，设备部署进展不及预期，现金流风险。