AI医疗商业化迎来拐点，讯飞医疗（2506.HK）的平台化转型答卷

AI医疗的商业化叙事，正在从"技术故事"转向"业绩验证"。

近日，讯飞医疗（2506.HK）发布2026年中期业绩公告。上半年，公司实现营业收入4.46亿元，同比增长49.4%；毛利2.36亿元，同比增长53.5%，增速高于营收4.1个百分点；综合毛利率升至52.9%；归母净亏损收窄约20%，经营质量持续改善。

财报落地后，资本市场迅速给出回应：发布次日盘中一度飙涨超22%，第三个交易日再度收涨近12%，报79.5港元，刷新阶段纪录。

（资料来源：choice）

招银国际同步出具研报，其指出讯飞医疗上半年营收已占其全年预测的40%，显著高于约33%的历史均值，基于此将2026年营收预测上调7.6%，目标价调至99.58港元，维持“买入”评级。

（资料来源：招银国际公众号）

机构与市场同步看好的背后，不只是亮眼的经营数字，更是AI医疗行业正在经历一场深刻的价值重构——技术叙事已是过去式，真正改变格局的是支付端的实质性破局。

年内，国家医保局正式将12项AI辅助诊断项目纳入全国统一医保乙类目录，中国成为全球首个将AI诊断大规模纳入国家医保体系的国家。

这一政策突破，直接扭转了行业的商业逻辑，支付方走向明确，支付力度显著增强，市场预期随之升温。长江证券预测，今年国内AI医疗产业规模将超过400亿元，到2030年有望突破2000亿元。

站在资本视角，2026年是医疗大模型从概念走向业绩验证的关键节点，行业定价逻辑正在重塑。脱离实验室跑分阶段后，模型能力、工程化交付与付费闭环首次形成完整闭环的商业链条，技术价值开始体现在可追踪、可预期的经营数据中。也就是说，市场对AI医疗的定价，正逐步从靠预期撑估值，转向靠扎实的业绩和明确的增长路径来支撑。

在这个关键窗口期，讯飞医疗交出的中期答卷极具信号意义。

当然，数据背后释放的信号不止于增长，一个更值得关注的变化是，讯飞医疗正在从一家项目交付型公司，向平台运营型公司加速切换。

从项目交付到平台运营，商业模式的根本性切换

AI医疗行业过去几年最大的困境，不是技术不行，而是缺乏清晰的商业化路径。大量AI医疗产品停留在“叫好不叫座”的阶段，技术上能跑通，但找不到可持续的收费模式。项目制交付的天花板显而易见：面向各家医院往往需要定制化开发，推高了业务边际成本；同时收入高度依赖一次性项目签约，很难形成持续性的业绩增长。

讯飞医疗上半年的动作，某种程度上是对这一行业困境的回应。

公司聚焦AI诊疗助理、AI健康助手、AI数字基座三大板块，本质上是一次战略重心的明确，资源全面向ARR（年度经常性收入）倾斜，商业模式从一次性项目交付转向按使用量、按服务周期付费的运营模式。

（资料来源：讯飞医疗财报）

从各板块的表现来看，这一转向正在被数据验证，而且验证的速度超出市场预期。

AI诊疗助理作为基本盘，上半年收入2.02亿元，同比增长47.5%。

截至报告期，智医助理已覆盖全国31省828个区县、超7.7万家基层医疗机构，在已部署AI辅诊的基层区县中市占率超80%，累计提供辅诊建议超12亿次。等级医院侧，新一代诊疗助理已进入700余家医院，病历生成采纳率达91%。

讯飞医疗在基层及等级医院市场十年积累的渠道覆盖、数据沉淀、医生使用习惯等核心资产，正在转化为可预期的经常性收入。

真正的政策催化剂出现在7月。在国家卫健委召开的数智赋能基层卫生健康工作推进会上，现场展示了讯飞医疗智医助理、安徽省影像云平台、家庭医生服务、上下联动等成果。会后多个省份加速基层AI辅诊布局，原定2030年实现的全覆盖目标有望提前至2028年，政策端的推动力正在与公司的市场覆盖形成共振。

更具成长弹性的是AI健康助手板块，上半年收入1.82亿元，同比增长74.9%，增速领跑三大业务。

影像云作为营收主力，上半年收入同比增幅超过200%。安徽省影像云平台已联网机构超1980家，累计沉淀影像数据超1.6亿例，实体胶片使用量下降90%，年节约医保费用约20亿元。这套模式正从安徽向外加速复制，广西项目在90天内便实现达标二级医院全覆盖，今年7月又新中标宁夏5年期影像云服务项目。

更关键的是，业务边界正从传统放射影像向检验、病理、心电、超声等泛影像云方向延伸。国家医保局近期出台的检验类、病理类价格立项指南中，明确提出“缺数减收”机制，未按规定上传数据的医疗机构将面临收入扣减。以价格机制倒逼数据上云，一旦全面推开，泛影像云的收费空间将被系统性打开。

2026年上半年，影像云平台已实现按使用次数收费模式，跳出传统一次性项目建设的框架，实现可持续商业模式上的关键突破，平台订阅运营模式的价值持续释放。

另一条正在放量的运营型收入线是诊后患者管理。该业务已在齐鲁医院、中科大附一院等头部医院常态化运行，单院模式得到验证，正快速进入复制推广阶段。

AI数字基座上半年收入0.62亿元，同比增长7.9%，毛利率同比大幅提升22.7个百分点。盈利结构的优化恰恰说明了一个关键趋势，公司正在有意识地将资源向高毛利的运营型业务倾斜。传统G端项目更多作为入口，目的是为后续运营类业务打开空间，这种取舍，也是商业模式突破过程中战略选择的重要体现。

这一战略聚焦的意义，背后的逻辑其实已然清晰。

AI诊疗助理提供了底层数据和渠道壁垒，AI健康助手承载了最直接的运营型收入，AI数字基座则为前两者提供了基础设施支撑。

在AI医疗行业普遍困于如何变现的当下，讯飞医疗正在用行动回答，AI在医疗领域究竟应该以什么形态存在、以什么方式收费、以什么逻辑扩张。如果这套模式能够持续跑通，将不只是讯飞医疗自己的商业突破，更可能成为整个行业从技术验证走向规模变现的一个标志性样本。

大模型落地元年的底气：能力、工程与数据的三重闭环

营收增长的背后，技术底座是支撑规模化交付的前提。

今年，讯飞医疗在技术层面有三大值得关注的亮点。

一是6月公司升级发布基于全国产算力训练的星火医疗大模型V3.5，率先达成行业规模化实用落地标准。

该模型在医疗问答、诊断推荐、文书生成、多模态交互等关键任务上，六大核心能力平均效果从91.6%提升至92.4%，显著超越国内外主流大模型。在业界率先突破真实医疗场景下远场多说话人语音识别与病历自动生成的实用门槛，影像报告生成能力亦首次达到行业实用标准。行业权威评测同样给予高度认可，其在IDC《中国医疗大模型技术评估2026》综合排名中位居行业榜首、上海人工智能实验室MedBench智能体评测中以98.9分登顶。

二是自研Harness双模式技术架构的融入，解决了大模型从能用到好用的工程化难题。

这套架构不需要改动模型权重，而是通过刚性约束、标准化封装和全链路业务编排，将碎片化的医疗行业经验转化为可批量复制、稳定交付的工业化生产力。直白来说，过去医疗AI落地一家医院往往需要大量定制开发，边际成本高、复制效率低，Harness让这件事变得可标准化、可规模化。

三是数据飞轮驱动的正向循环持续加速，先发优势不断增强，竞争门槛也越筑越高。

在AI医疗领域，谁先触达足够多的真实场景、积累足够深的数据资产，谁就能在后续竞争中持续拉开身位。随着智医助理等产品在全国范围内大规模落地，公司每天超过223万次真实诊疗交互持续沉淀高价值多模态模型经验，真实场景数据持续回流至模型迭代链路。

对容错率极低、合规门槛极高、场景高度碎片化的AI医疗行业而言，大模型决定能力上限，Harness决定交付效率，数据飞轮决定进化速度。三者构成的底层闭环持续精进，讯飞医疗商业化的规模化与可持续性才有了真正的底气。

市场开始重新定价，外部信号持续加码

如果说技术闭环与商业模式突破是讯飞医疗的内生增长动力，那么政策端的持续加码与国产算力的战略要求，则构成了外部确定性的双重支撑。

2025年国家在紧密型县域医共体建设上统筹各类中央资金约88亿元，今年初全国卫生健康工作会议进一步提出“强基、稳二、控三”的工作原则，基层医疗领域的投入力度仍在加码。

讯飞医疗在基层AI辅诊领域超过80%的市占率，决定了其在“强基”这一政策主线上几乎是绕不开的核心承接方。政策资金的流向与讯飞医疗的既有布局高度重合，这种卡位是贯穿整个“十五五”周期的结构性支撑。

另一个不可忽视的维度是算力自主可控。随着“国产算力自主可控”上升为国家战略，医疗作为关键基础设施行业，底层技术的自主性已成为硬要求。

讯飞医疗星火医疗大模型V3.5在国内主流医疗大模型中具备明显的先发优势，在政策框架下，自主可控已超越合规层面的意义，实质上是政府、医院等核心客户采购决策中的一张硬性准入凭证。

可以肯定的是，讯飞医疗所处的是一个强基政策持续释放需求、国产算力战略构筑合规壁垒的确定性市场。而当确定性市场遇上已经跑通的商业模式，增长的斜率就有了重新定义的基础。

结语

AI医疗行业的商业化，是一场考验耐力与卡位的马拉松。

讯飞医疗在上半年交出增长数据的同时，更是在证明一种可能性。当政策方向、技术积累与商业逻辑在同一个时间窗口交汇，医疗大模型的价值兑现，或许比市场预期的要来得更猛烈一些。