深城交(301091)：新质业务加速落地 AI+交通打开成长空间-格隆汇

机构：中泰证券
研究员：苏仪/刘一哲

　　投资事件：公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入6.21 亿元，同比增长49.65%；实现归母净利润0.39 亿元，同比增长510.08%，实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润-0.07 亿元，同比增长71.36%，实现亏损收窄。
　　新签合同及营收实现较好增长，大数据软件及智慧交通业务表现突出。2026 年上半年，公司新签合同10.89 亿元，同比增长143%，截至2026 年上半年末在手合同总额26.82 亿元，订单储备充足。受益于大数据软件及智慧交通重大项目交付推进顺利，以及智算一期运营开始规模化增量贡献等因素，公司上半年实现营业收入6.21 亿元，同比增长49.65%。分产品来看，大数据软件及智慧交通/工程设计与检测/规划咨询服务分别实现营业收入4.64/0.79/0.72 亿元，同比分别变动+98.63%/+6.84%/-30.67%；其中大数据软件及智慧交通收入占比达74.68%，同比提升18.41 个百分点。
　　经营效率持续提升，归母净利润实现扭亏为盈。2026 年上半年，公司销售/管理费用分别为0.16/0.55 亿元，同比变化+5.44%/-21.26%。其中，管理费用下降主要系公司深化精细化管理，通过组织效能提升及资源配置优化，实现管理成本的效能提升。2026年上半年公司研发投入0.91 亿元，同比增长27.27%，主要系加速“技术+产品”战略转型，加大在AI 大模型、具身智能等新质业务领域的研发力度。同期公司经营活动现金流量净额为-1.53 亿元，同比改善60.34%，经营收款5.37 亿元，同比增长52.97%。
　　受益于营收增长、AI 赋能及标准化提效、重要政府科研项目补助及参股企业投资收益，公司上半年归母净利润实现扭亏为盈。
　　AI 技术产品持续升级，稳步推进全国化与全球化拓展。公司以AI 为核心，自底层至应用层形成了覆盖数字底座（TransPaaS 4.0）、算力底座（超500P 智算集群+鸿蒙边缘设备）、AI 大模型（深研交通大模型）、智能装备、边缘终端的全栈技术布局。
　　具体来看：1）AI 软件与算法领域取得多项突破。公司自研深研交通垂直大模型顺利通过国家网信办生成式人工智能服务备案，并在深圳、雄安、新加坡等20 多个城市应用落地；公司自研新一代智慧交通操作系统TransPaaS 迭代升级至4.0 版本。2）算力运营业务实现规模化创收。智算一期与国内头部云厂商签署五年大额算力综合服务协议，算力运营业务实现规模化创收，投资效益持续显现。3）稳步推进全国化与全球化拓展。依托深圳标杆项目形成的成熟解决方案与产品能力，公司持续加快全国市场复制与海外业务拓展；国际市场连续中标新加坡陆路交通管理局道路安全系统、TransPaaS 交通规划软件采购项目，阿布扎比数字孪生交通决策系统落地投用。
　　盈利预测与投资建议：我们预测2026-2028 年公司营收分别为13.18/14.79/16.82 亿元，归母净利润分别为1.07/1.57/2.02 亿元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：低空经济政策落地与产业发展不及预期的风险，宏观经济波动的风险，行业竞争加剧的风险等。