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机构：中信建投证券
研究员：袁清慧/王在存/郑涛/李虹达/贺菊颖
公司是国内神经介入龙头企业，积极布局脑机接口业务。展望2026 年，公司凭借弹簧圈栓塞辅助支架、大口径抽吸导管等创新产品的持续放量，继续保持营收端的快速增长态势；同时，自膨颅内药物支架有望在2026 年底或2027 年初获批，进一步打开未来增长空间；随着公司经营效能持续释放，公司有望进入到利润快速释放阶段。公司基于在神经介入领域积累的技术平台优势，创新性地提出介入式脑机接口技术路线，目前该项目已经入围2025 年国家人工智能医疗器械创新任务“揭榜挂帅”项目，公司预计2026 年底完成首例人体临床入组，2028 年产品获批上市。
并且，公司正稳步推进A 股IPO 进程，未来有望通过A 股IPO 上市进一步提升资本市场流动性，加速公司在全球市场的商业化布局。
事件
公司发布2026 年上半年业绩预增公告
公司预计26 年H1 实现营收不低于2.8 亿元，同比增长超50%；预计实现净利润不低于6,000 万元；预计实现经调整净利润不低于7,000 万元，同比增长超105%，盈利能力进一步提升。
简评
中报业绩超预期，盈利能力进一步提升
公司预计26 年H1 实现营收不低于2.8 亿元，同比增长超50%；预计实现净利润不低于6,000 万元，同比增长不低于18%；预计实现经调整净利润不低于7,000 万元，同比增长超105%，盈利能力进一步提升。本次业绩预告表现超出此前外发报告预期。
26 年H1 公司高价值创新产品收入贡献持续提升，带动整体毛利率较去年同期有所改善。同时，公司持续加强精细化运营管理，提升资源配置效率，实现经调整净利润快速提升。
展望2026 年及未来，新产品线商业化有望加速兑现，脑机接口研发稳步推进展望2026 年，公司核心业务有望保持高速增长，多款创新产品有望取得重要研发进展。公司自膨式颅内药物洗脱支架等重磅产品有望在2026 年底或2027 年初获批；颈动脉支架的临床试验工作也在积极推动中；介入式脑机接口项目在2026 年开展首例人体临床试验；公司持续优化研发投入结构，在缺血性卒中、出血性卒中及脑机接口领域打造具备竞争力的产品组合，未来公司的营收和利润有望在现有规模上维持快速增长，创新业务也将为公司2028 年及长期的业绩增长提供全新动能。
此前公司于2025 年9 月在官方公众号发文，公司A 股IPO 启动会圆满举行，有望在2026 年提交A 股科创板上市申请，意味着公司未来可以通过A 股IPO 上市进一步提升公司股票流动性，并将借助资本市场的力量，通过内生外延的方式，进一步加速公司在全球市场的商业化布局。
海外业务持续发力，加强全球化布局
公司出海战略推进迅速，2025 年海外市场营收1690 万元，同比增长101.3%。公司快速推进海外产品注册及推广工作，截至目前，取栓支架、封堵球囊导管、远端通路导管等已取得CE 或FDA 认证，并在13 个国家或地区取得56 项注册证书。此外，公司还在29 个国家或地区开展超过130 个产品的注册工作，不断扩展销售渠道。随着未来更多产品在海外获批以及覆盖国家数量的进一步提升，公司海外业务有望继续保持快速增长态势，海外营收占比有望进一步提升。
神经介入龙头企业，积极布局脑机接口业务
展望2026 年，公司凭借弹簧圈栓塞辅助支架、大口径抽吸导管等创新产品的持续放量，继续保持营收端的快速增长态势；同时，自膨颅内药物支架有望在2026 年底或2027 年初获批，进一步打开未来增长空间；随着公司经营效能持续释放，公司有望进入到利润快速释放阶段。同时公司基于在神经介入领域积累的技术平台优势，创新性地提出介入式脑机接口技术路线，目前该项目已经入围2025 年国家人工智能医疗器械创新任务“揭榜挂帅”项目，公司正积极推进介入式脑机接口产品的医疗器械临床进程，预计2026 年底完成首例人体临床入组。心玮医疗作为国内神经介入龙头企业，2025 年利润端业绩已经扭亏为盈，随着公司经营效率提升，后续盈利能力有望在业绩扭亏为盈之后快速释放。
我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为5.47、7.38 和10.01 亿元，同比增长分别为33.89%、34.98%和35.71%，归母净利润分别为1.13、1.59、2.23 亿元，同比增长分别为35.14%、40.62%、40.55%；对应2026年7 月24 日收盘价的估值分别为15、10 和7 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
1、集中带量采购降价幅度超预期：未来不排除公司现有商业化产品品类被纳入集中带量采购政策中，如果相关产品降价幅度超过市场预期，将影响公司的盈利能力。
2、产品推广进度不及预期风险：公司近两年来获批新产品较多，若产品进院进度、临床接受程度不及预期，可能对公司业绩带来不利影响。
3、在研管线进度不及预期：公司产品布局广，在神经介入领域及脑机接口均有产品布局，部分在研产品研发进度有可能不及预期，对公司后续收入及利润增长带来不利影响。
4、业绩兑现不及预期的风险：部分海外国家及国内政策有不可预测性，公司未来可能因为行业竞争加剧、集采、原材料成本增加等导致出厂价和毛利率下降，公司也可能改变经营计划、出售部分子公司控制权等，导致本报告盈利预测存在无法实现的风险。
5、IPO 发行风险：公司在上市筹备与定价挂牌中，存在因审核未过、认购不足、定价失准或合规瑕疵，导致融资失败、新股破发的风险。