券商股直线拉升，长江证券涨停，证券ETF、券商ETF涨超3%

券商股直线拉升，长江证券涨停，方正证券、中信建投涨逾6%，带动证券ETF华泰柏瑞、券商ETF华宝、证券ETF天弘、证券ETF国联安、证券ETF国泰、证券ETF富国、证券ETF汇添富、证券ETF景顺、证券ETF华夏、证券ETF南方涨超3%。

证券ETF跟踪中证全指证券公司指数，覆盖A股49家上市券商，权重股汇聚了东方财富、中信证券、国泰海通、华泰证券、招商证券等核心资产。

机构认为券商板块的集体爆发，乃多重因素叠加所致。

一方面，政策催化触发估值回归。2026年6月17日陆家嘴论坛释放的一系列资本市场改革政策，成为估值均值回归的催化剂：融资端改革扩大了投行业务空间，直接提升头部券商投行项目储备；资产端产品创新（主动ETF、REITs）打开了资管业务长期增长空间；政策明确传递出“活跃资本市场”的信号，打消了市场对成交可持续性的疑虑，让资金敢于进场修复估值。政策只是触发了均值回归，并非创造了均值回归，即使没有此次政策催化，随着7月中报业绩披露，业绩高增兑现后，均值回归依然会发生。

另一方面，券商板块估值大多处于历史低位，相对风险大幅释放。从历史估值分布来看，券商板块当前估值已经严重偏离长期合理均值：PE(TTM) 14.77倍,过去一年历史分位7.44%,低估偏离幅度15%-46%；PB(LF)1.14倍,过去一年历史分位9.09%，估偏离幅度5.20%-36.20%。从估值分位数这一核心维度看，券商板块的PB、PE处于历史极低分位（约7%-10%），已深度偏离历史估值中枢，具备了显著的“估值均值回归”的统计基础。

券商板块估值长期偏离均值的核心原因主要是过去一年市场风格极端分化，市场主线聚焦科技成长，低估值大金融板块持续被资金抛弃，机构主动持仓低配，估值被持续压制；相对于沪深300，券商一年以来的涨幅仅5.41%，远远落后于沪深300的31.66%，相对风险大幅释放。另一个，市场此前对A股能否维持高成交额存疑，担心高成交不可持续，因此不愿意给券商估值溢价，进一步拉大了估值与业绩的错配。

值得一提的是，6月22日，财政部公布2026年1—5月财政收支情况。1—5月，印花税2426亿元，同比增长35.8%。其中，证券交易印花税1262亿元，同比增长88.8%。

此外，公募减配券商，板块显著跑输大盘。1Q26末，券商板块持仓为0.52%，环比-0.47pct，显著低于标配3.25%；持股量为4.81亿股，环比-37.6%；板块跑输大盘11.5%；板块筹码结构压力和科创行情超预期或为公募减配板块的主要原因。个股层面，中信证券、华泰证券减仓幅度居前，持仓比例环比分别为-0.15%、-0.15%；市场表现上，中信证券、华泰证券分别跑输大盘11.5%、20.7%。招商证券持仓增幅明显，1Q26持仓比例环比+0.01pct至0.01%，相对大盘跌幅更小。此外，公募继续减配东方财富，持仓比例环比-0.04pct至0.04%，跑输大盘14.6%。

中银证券指出，券商板块市净率低于近十年10%分位点，与行业基本面、景气度之间存在错配，我们认为券商增长的持续性具备较好的支撑，本次陆家嘴论坛释放的政策信号进一步强化了行业基本面的支撑逻辑。在此背景下，板块具备较好的配置性价比。建议关注三条主线：1）在资本实力和客群基础方面优势明显的低估值龙头券商；2）低估值且大财富贡献较高的券商；3）券商行业并购重组正在加速推进，我们预计行业马太效应或将加剧，后续其他中央或地方国有券商整合的市场关注度或将升温。