大行评级丨小摩：重申友邦“增持”评级，市场焦点转向增长与现金生成能力

摩根大通发表研报指，友邦保险股价在过去两周大幅波动，下跌7.5%(同期恒指下跌2.2%)，主要受到市场对跨境监管收紧的忧虑所拖累。该行认为，虽然内地访客(MCV)相关风险可能会维持一段时间并带来不明朗因素，但目前已基本反映在股价中。近期股价回落触发了投资者对风险回报的重新评估，目前该股交易在2027年预测市账率(P/EV)的1.1倍，接近历史低位，反映市场对其未来增长所赋予的价值有限，看法显得过于保守。

该行表示，市场焦点不再是内地访客风险是否存在，而是市场是否过度低估了友邦更广泛的增长与现金生成能力。由于内地访客业务仅占集团新业务价值的21%，其余占比近80%的非内地访客业务表现大致仍处于正轨。该行维持对友邦2026及2027财年的税后营运利润按年增速预测分别为10%及12%，重申“增持”评级，维持目标价为112港元。