美元债转股尘埃落定，粤港湾智算获市场积极回应

2026年6月9日，粤港湾智算（01396.HK）发布公告，因2026年到期的零息强制可换股债券（MCB）转换，公司正式完成3.76亿股新股的增发与配发。这一备受市场关注的流动性事件尘埃落定。回溯2025年6月公告，这批美元债转股股份设定了梯度流通安排：30%（约1.13亿股）于2026年6月转股后即可上市交易，另有30%（约1.13亿股）锁定一年后流通，剩余40%（约1.50亿股）则需至2028年6月方可进入二级市场。本次转股权益由PAG等十几家机构美元债主共同持有，如此大规模股份集中解禁，此前市场普遍担忧会形成巨额抛压，影响股价表现，成为悬在公司股价头上的流动性“达摩克利斯之剑”。

出乎市场预期的是，债转股落地后的6月10日、11日两个交易日，A股与港股整体延续低迷走势，港股大盘持续下探，AI板块深度调整，市场抛压明显。在此背景下，粤港湾智算却走出独立行情，连续两个交易日累计录得13.98%的涨幅，表现堪称惊艳。从交易盘面来看，并未出现美元债主集中获利了结的抛压，反而有资金主动流入推动股价上行。值得注意的是，2025年6月美元债转股时，债主转股成本约10港元/股，而当前股价已显著高于成本线，理论上存在充足的获利离场动力。但机构投资者没有选择短期套现，本质上是对粤港湾智算业务发展现状和前景的高度认可，用行动彰显信心。

机构投资者选择与粤港湾智算长期同行，一部分原因得益于MCB转股方案设计时锁定三年、梯度流通的精妙设计，让转股机构被动变为长期盟友，此举与近期埃隆·马斯克旗下SpaceX冲刺纳斯达克IPO时披露的分层解禁、分批释股、股份长效管控的股权设计颇有异曲同工之妙。而更深层的信心，源于粤港湾智算作为港股稀缺智算龙头的硬核实力——以超大规模订单、真实的业绩与利润作为坚实支撑。2025年10月，公司完成对深圳天顿数据的收购，成功切入AI智算赛道并迎来业绩爆发。据2025年年报披露，核心子公司天顿数据盈利能力强劲，全年营收达20.3亿元，同比增长757.9%，净利润2.0亿元。截至2025年末，公司已投入运营的FP16稠密算力超4.2万P，手握超150亿元长期已经计费的订单，客户覆盖头部云厂商、大模型企业及运营商，合约期限1-5年，为未来3-5年现金流提供坚实保障。进入2026年，“小龙虾”（OpenClaw）的走红引爆了市场，Token的消耗呈指数级增长，市场算力需求呈井喷态势，算力租金持续上涨。粤港湾智算虽极少发布业务公告，但作为行业龙头，依托算力规模、经验技术与客户链接的优势，持续接单扩产、业绩稳步增长已成必然预期。

回顾股价走势，公司股价5月中曾一度冲高至19.85港元，随后跟随恒生指数、恒生科技指数回调，至6月9日债转股落地前，累计回调幅度约35%。这一轮跟随大势的调整，可能已消化市场对转股抛压的担忧，形成“利空出尽”的市场预期。而6月10日、11日的逆势上涨，彻底验证了这一判断——短期利空出清，市场焦点重回公司核心基本面。

美元债转股零抛压的背后，折射出国际资本与机构对AI赛道高景气度、公司盈利能力及成长前景的一致看好。公开股东信息显示，国际资管巨头贝莱德等机构在2026年5月大比例增持粤港湾智算股份，加大布局AI算力高成长赛道力度。

资本市场短期波动终会回归理性，企业长期价值始终取决于行业景气度、企业业务扩张能力与利润增长潜力。粤港湾智算凭借AI智算赛道风口、超大规模算力储备、百亿级订单支撑及机构资金加持，已具备持续高成长的核心动能。随着2026年半年报季临近，市场将进一步验证其算力交付进度、订单兑现能力与业绩增长弹性。粤港湾智算的长期价值之路，值得市场拭目以待。