飙涨818%vs暴跌29%！两大知名首席激辩

今日盘中“老登股”反弹，免税板块上涨。

这两年市场风格极致分化，近558个交易日，沪深300指数涨54%，同期以“易中天”为代表的小登资产飙涨818%，以“茅五泸”为代表的白酒跌幅29%。

对于当下的老登资产，重大分歧来了！两大券商著名首席激辩。

黄燕铭不看好消费，指出现在财富聚集在科技，科技男不消费。陈果看多消费，认为中国消费股遍地黄金、处于历史大底。

近日，网传东方证券研究所所长黄燕铭在论坛上不看好消费。

网传朋友圈截图显示，黄所长观点新颖、见解独家：过去财富聚集在地产，地产商赚了钱会消费，懂消费，现在财富聚集在科技，科技男拿到钱，转头就又去加班，压根不消费。

东方财富证券研究所副所长陈果看多消费，认为中国消费股遍地黄金、处历史大底。

6月3日，陈果在一场演讲中，观点鲜明指出：中国牛市不止AI，消费股处于历史大底、遍地黄金，美股AI巨头IPO充斥泡沫，A股未来以风格再平衡为主，而非牛熊转换。

陈果指出，中国这轮股市牛市和美国完全不同。美股AI牛市始于ChatGPT，中国牛市自924启动，DeepSeek时刻虽让牛市锦上添花，是重要组成部分但绝非全部；市场走势已过于极端，本质上只相信硅基上游即IT硬件，对碳基丧失信心；即便美股AI走熊、美股下行，中国股市仍会继续走牛。

陈果强调，中国消费是过去五年中最好的一年，也是未来五年中最差的一年。

他坦言，绝对不能看空中国碳基、消费，也包括核心城市房地产；中国消费股估值、机构配置水平均处历史新低，股息率达历史最高，兼具增长与红利属性，如今就是遍地黄金、处于历史大底，此时看空消费股，就是倒在黎明之前。

关于AI投资，陈果态度明确：不会做空AI，但对硅基上游尤其是美国硅基上游保持高度警惕，SpaceX、Anthropic、OpenAI扎堆上市，他直言闻到的只有泡沫味道，SpaceX估值过高、短期商业化羸弱，若AI公司访问量明显下降或收入增速放缓，行业转折几乎确定。

陈果警示，不能all in AI，而A股、港股消费、泡腾资产、红利资产、新旧能源、金融等方向被市场严重忽略和价值低估，是优质配置窗口，当前市场走势类似2015年4、5月，但不会出现后续指数级大跌，更像2021年初的风格切换，部分科技或“缩圈”，A股将走向风格再平衡。

陈果总结，AI短期炒上游、中期投下游，长期星辰大海属于下游数据和应用公司，中国AI走大众工具路线；而碳基有支撑，95后、00后成为消费主力，消费需求持续崛起，中国消费品牌有望走向全球，投资需平衡配置，兼顾科技与低位碳基资产，把握确定性机会。

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昨晚，美股老登股全线反攻，小登股突发下跌。

老登资产代表指数——道琼斯指数一度飙涨超970点，创出历史新高，医疗、金融、房地产等传统板块全线收涨。

小登资产代表——美股半导体板块一顿猛跌，博通暴跌超12%，美光科技大跌超7%，Arm跌超4%，AMD跌超3%，高通跌超2%

芯片巨头博通的财报成为导火索。博通给出了三季报指引160亿美元，同比增长超200%，看似亮眼但远不及市场预期的172亿美元。

与此同时，AI巨头突发警告。

AI要失控了？人工智能巨头Anthropic呼吁全球暂缓前沿AI研发，并指出AI系统的演进速度极快，可能很快就能在无需人类干预的情况下实现自我改进，而这种能力恐将引发重大的社会风险。

Anthropic在一篇博客文章中披露了内部数据，详实记录了其最先进的模型正以何等惊人的速度实现性能提升。

文章指出，AI模型的进步似乎正朝着“递归式自我改进”的方向迈进，即AI系统能够在无需人类干预的情况下实现自主优化。

文章称：“我们认为，如果世界可以选择放缓或暂时中止前沿人工智能的研发，以使社会结构和相关研究能够跟上技术发展的步伐，这对世界是有益的。”

Anthropic提议达成一项全球协议，明确如何可能放缓人工智能的研发速度，并建立一种机制来验证竞争对手是否遵守该协议。

此前，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧发出警告称，AI市场已显露出泡沫迹象，而且最终将会破裂。

达利欧指出，技术浪潮往往伴随资本过度涌入，投资者很难精准把握投入尺度，企业要么为了抢占市场不计成本大举投入，要么因投入不足而失去竞争位置，所有伟大的技术变革都会催生泡沫。

随着市场分歧的加剧，美股以半导体为首的“小登股”出现回撤，资金从人工智能相关板块快速轮动到了传统周期板块的“老登股”。

韩国股市，今日同样出现罕见暴跌。

韩国股市暴跌，盘中最高跌近7%，一度触发熔断。截至收盘，韩国KOSPI综指跌5.54%，韩国半导体双雄双双大跌，三星电子跌6.4%，SK海力士跌9.92%，极端跌幅凸显股指波动加剧。

截至本周四，韩综指年内涨幅超100%，但行情高度集中于两大芯片龙头股。分析师表示，主打放大单日涨跌幅的杠杆型ETF普及，或将进一步放大行情回调幅度。

本周三，高盛刚将KOSPI的12个月目标点位上调至12000点，高呼“本轮周期持续时间将远超以往”。

首尔 Eugene资产管理首席投资官Ha SeokKeun称：“相较于基本面走弱，当前我更担忧市场持仓过热。未来一至两个月，市场大概率进入高波动的盘整休整阶段。”

结构分化成为市场核心隐忧。韩国交易所数据显示，受人工智能芯片需求提振的三星电子与SK海力士合计占到韩国综合指数（Kospi）权重的54%，在5月日均成交额中占比近五成；韩综指今年近七成涨幅均由这两家企业贡献。

韩国财长表示，对杠杆化股票投资的增加感到担忧，将采取行动应对金融市场的“羊群效应”。外国投资者调整投资组合是导致韩国股市波动的原因之一。