大行评级｜交银国际：海尔智家首季业绩阶段性承压，维持“买入”评级

交银国际发表报告指，海尔智家首季业绩阶段性承压，后续有望逐季改善。公司营收/扣非净利润按年下降6.9%及17.2%，至各736.9亿元及44.4亿元；受到内需市场偏弱和北美市场天气、关税等因素影响，但降幅按季改善，大致符合公司此前按年下滑个位数的指引。盈利能力方面，期内录得毛利率25.3%，按年降0.1个百分点，内地市场毛利率按年提升，但被海外市场关税扰动、大宗原材料价格上涨等压力抵消。剔除北美市场影响，公司经营利润按年增长10%以上，仍显韧性。因此该行维持2026至28年盈利预测不变，相信次季将按季有所改善，维持目标价30.1港元及“买入”评级，公司目前股息率具有吸引力。