圣农发展(002299)：鸡肉主业稳健食品放量高分红延续价值释放-格隆汇

机构：开源证券
研究员：陈雪丽

　　鸡肉主业稳健食品放量，高分红延续价值释放，维持“买入”评级圣农发展发布2025 年年度报告，2025 年营收200.94 亿元，同比+8.12%，归母净利润13.80 亿元，同比+90.55%。单Q4 营收53.89 亿元，同比+11.72%，归母净利润2.21 亿元，同比-35.25%。公司经营稳健，受行业鸡价偏弱影响，我们调整公司2026-2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为13.82/16.15/19.79（2026-2027 年原预测分别为15.64/17.40）亿元，对应EPS 分别为1.11/1.30/1.59 元，当前股价对应PE 为16.4/14.0/11.4 倍。
　　公司鸡肉销量稳增成本持续改善，C 端与出口业务空间广阔，高分红彰显投资吸引力，维持“买入”评级。
　　养殖成本持续优化，食品业务放量打开成长空间家禽饲养加工业务：2025 年公司鸡肉销量151.56 万吨(同比+8.04%)，销售收入144.28 亿元(同比+4.11%)，销售均价约9547.91 元/吨(同比-3.80%)。公司养殖成本稳步下降，2025 全年综合造肉成本9200 元/吨左右(同比下降超5%)，主要由于901+新品种性能提升及公司2025 年完成901+品种的全部迭代。食品加工业务：2025 公司肉制品销量50.85 万吨(同比+39.20%)，销售收入97.61 亿元（同比+24.63%)，销售均价约19261.2 元/吨(同比-10.55%)。公司零售C 端、出口等渠道持续增长，未来仍有较大增长空间。
　　公司现金储备显著增厚，高分红彰显投资吸引力截至2025 年12 月末，公司资产负债率51.66%(同比+1.66pct)，账面货币资金14.47亿元(同比+91.86%)。若公司利润分配预案通过，公司2025 年度累计现金分红总额将达6.19 亿元，占公司全年归母净利润的44.88%。公司账面资金同比增长，财务持续改善，高分红彰显公司投资价值。
　　风险提示：疫病风险，鸡肉价格波动风险，原材料价格波动风险等。

圣农发展(002299)：鸡肉主业稳健食品放量 高分红延续价值释放

圣农发展(002299)：鸡肉主业稳健食品放量高分红延续价值释放