下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：方正证券
研究员：李鲁靖/刘明洋/孔德璋
多板块业务协同发展，实现多项重点突破。分业务板块来看：1.计量服务实现营收7.57 亿元，同比+1.61%，主导完成多项规范，行业技术地位持续提升；2.可靠性与环境试验实现营收8.93 亿元，同比+14.63%；首次突破航发、卫星通信等高端项目，牵总项目数量大幅增长；3.集成电路测试与分析实现营收3.09 亿元，同比+20.98%，第三代半导体测试业务收入同比较快增长；4.电磁兼容检测实现营业收入4.23 亿元，同比+16.76%，新兴业务拓展取得明显成效，工业设备/工业机器人业务规模较去年同期大幅增长；5.生命科学实现营收4.72 亿元，同比-5.26%；6.数据科学分析与评价实现营收2.72 亿元，同比+126.39%，软测业务规模大幅增长，中标率大幅提升，成功承接某型直升机整机机载软件鉴定测评任务；7. EHS评价服务实现营收1.33 亿元，同比-26.58%。
盈利能力稳步提升，现金流状况健康。25 年公司销售净利率为12.31%，同比+1.2pct，盈利能力稳步提升。随着数据科学分析与评价、电磁兼容检测、可靠性与环境试验等高毛利业务占比增加，公司盈利能力有望持续提升。公司加强应收账款管理，25 年经营活动产生的现金流量净额为9.52 亿元，同比增长11.27%，与本年度净利润比为214.65%；回款与营收比为99.64%，同比+3.72pct，现金流状况健康。
新质生产力行业占比快速提升，13 亿定增落地有望持续完善新兴产业检测能力。公司已完成12.99 亿元的定向增发，将投向商业航天、AI 芯片、航空低空等领域，持续加强新兴产业领域检测能力。商业航天：公司已形成商业航天一站式检测认证解决方案，布局北京、上海等多地实验室。量子测量：公司在合肥设立全国首个由第三方计量检测机构成立的量子精密测试实验室，并且已与国仪量子、长沙量子测量研究院等开展深度合作。低空经济：公司筹建全国首个民用航空设备性能测试领域的省级质检中心，已与广州低空飞行营地、西安航空学院、武汉汉南机场等单位达成合作。
人工智能：公司布局AI 高算力芯片全生命周期一站式检测能力，提供从研发到量产的一站式服务；攻克3nm 及以上先进制程芯片解剖分析、SiC功率模组失效分析技术。
盈利预测：公司业绩稳定增长，盈利能力持续提升，新兴产业检测业务进展顺利，将受益于“十五五”阶段商业航天、低空经济、航空装备等新兴产业高景气所带来的对应产品量产预期。预计公司2026-2028 年营收分别为40.45/45.75/52.05 亿元；归母净利润为4.95/5.85/6.9 亿元；PE 为26/22/19。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。