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机构：东北证券
研究员：李玖/张禹/尚靖
公司发布2025年年度报告。2025 年公司实现营业收入21.42 亿元，同比增长75.65%；归母净利润1.73 亿元，同比增长187.72%。其中第四季度实现营业收入6.11 亿元，同比增长64.64%，环比增长5.11%；归母净利润0.47 亿元，同比增长147.70%，环比下降22.12%。
点评：
业绩修复强势反转，双轮驱动格局稳固。公司2025 年成功实现扭亏为盈，营收规模连续7 个季度稳步增长，彰显出强劲的经营韧性与平台化转型的初步成果。从业务结构看，信号链芯片是公司的中流砥柱，全年实现收入14.10 亿元，同比增长44.64%。与此同时，电源管理芯片业务在并入创芯微后迎来爆发式成长，全年实现营收7.30 亿元，同比激增198.60%，收入占比提升至34.07%，双轮驱动业务协同增长。
算力汽车多元放量，高端应用突破瓶颈。公司紧抓AI 算力爆发与汽车电子国产替代的时代机遇，在泛通信与车规级市场取得实质性突破。在泛通信领域，公司产品矩阵进一步丰富，硅光AFE、多通道总线监测等产品成功进入海内外交往头部客户供应链，深度受益于400G/800G光模块的迭代浪潮。汽车电子市场则进入加速收获期，全年实现收入超3 亿元，规模收入客户数快速增长，已量产车规级芯片达300 余款，覆盖三电系统、智能驾驶及车身控制等核心场景。公司在汽车、AI 服务器等高毛利应用场景中构筑了差异化竞争壁垒，驱动公司从泛工业市场向更高端、更广阔的领域纵深发展。
外延并购整合布局，平台战略迈向国际。公司在坚持内生研发的同时，通过高效的外延并购加速向国际模拟龙头看齐。2025 年公司完成对创芯微的并表，不仅强化了在电池保护与消费电子市场的渗透力，更通过业务协同释放了显著效能。公司正通过“内生增长+外延扩张”的互补逻辑，持续优化产品矩阵，向全品类模拟芯片平台型龙头迈进。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026/2027/2028 年营业收入为28.73/36.08/44.67 亿元，对应PS 分别为9/7/6 倍，随公司内生外延协同增长，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动