晶泰控股(02228.HK)：25年营收高增实现盈利、26年有望迎来行业拐点共识-格隆汇

机构：广发证券
研究员：刘雪峰/罗佳荣

　　事件：晶泰控股发布2025 年正面盈利预告。2025 年，公司预计实现税后利润及归母净利润均不少于1 亿元，实现首次全年盈利。利润改善一方面来自收入高增带动核心业务亏损明显收窄，另一方面受益于金融资产公允价值收益大幅增加（预计不少于5 亿元），以及2025 年不再产生可转换可赎回优先股相关公允价值亏损。本次盈利转正既体现公司在经营层面的改善，也受投资收益提升的影响。
　　公司在AI for Science 领域落地持续加速。2026 年初，公司与多行业龙头达成合作，期间向化工巨头巴斯夫、韩国 JW Pharmaceutical 交付自动化与AI 机器人实验室解决方案，与ReviR 溪砾科技合作研发的国内首个“AI+RNA”小分子创新药RTX-117 完成首例患者给药并进入临床开发阶段，并同东阳光药、维昇药业、尧唐生物、默达生物等企业在内分泌药物、mRNA、自免等细分领域深化合作，多领域合作集中落地进一步验证了公司技术实力。
　　AI 制药正由早期概念逐步迈向产业化验证阶段。根据Drug TargetReview 分析，2026 年可能成为AIDD 关键验证节点，多款由AI 参与设计的候选药物进入关键临床阶段，其结果将检验AI 是否能够实质性提升药物研发成功率。具体而言，AI 可将早期发现周期压缩约30%–40%，并将临床前候选药物开发周期缩短至13–18 个月。
　　盈利预测与投资建议。预计25-27 年公司总收入为7.8/9.9/13.1 亿元，同比+194%/+26%/+32%，参考可比公司估值，给予55x PS，对应合理价值为14.07 港元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。下游行业整体投入节奏的波动；市场竞争加剧；商业化落地不及预期。