下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：申万宏源研究
研究员：闫海/严天鹏/范晨轩
分红比例较高，盈利能力及资本结构行业领先。皖通高速H 分红比例长期保持较高水平，持续为股东创造稳定丰厚的回报，2021 年起公司分红比例提升至60%左右，2022-2024 年仍保持相同水平。公司2025-2027 年股东回报规划表示在符合现金分红条件的情况下，未来三年（2025-2027 年）公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之六十。公司以实打实的分红力度彰显对股东的高度重视与长期价值回报的坚定承诺。皖通高速H 盈利能力及资本结构均位于行业领先地位，2025Q3 公司ROE 为11.45%，高于行业内其他公司，20-24 年其ROE 水平均处于行业上游，盈利能力较强。资本结构看，20-24 年皖通高速H 资产负债率均处于行业低位，为公司业务扩张与战略布局提供了充足的财务安全垫。
首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计皖通高速H 25-27E 归母净利润分别为19.55、20.02、21.19 亿元，分别同比增长17%、2%、6%，对应PE 分别为10x、10x、10x。从行业角度，选取深高速H、广深铁路H、港铁公司作为可比公司，2026 年可比公司平均PE估值倍数为11x，前文提到皖通高速资产优质，区位优势明显，主要经营区域位于中国最具经济活力的长三角地区，结合公司盈利能力位居行业前列，具备较强的稳定性，我们认为皖通高速H 2026 年合理估值应为11x，较H 股2026 年2 月24 日204 亿元人民币市值相比仍有5.13%的上涨空间，因此给予“增持”评级。
风险提示：车流量下行风险；重大项目收并购潜在风险；日常运营安全生产事故风险。